Auge estrecho: el desajuste entre la oferta y la demanda de tokens en el ciclo actual

El consenso solía ser que un aumento en el precio de BTC resultaba en un efecto de goteo de riqueza para ETH, y que eventualmente se extendería a la larga cola de las "altcoins", un término cariñoso que se usa comúnmente para describir a todos los demás Cripto fuera de las dos grandes criptomonedas. Vimos esta dinámica desarrollarse en el último ciclo. Cuando BTC y ETH subieron, también lo hizo todo lo demás.

En este momento, las principales criptomonedas se sienten más desconectadas que nunca del resto del mercado, especialmente del BTC. A pesar de su aumento de aproximadamente el 130 % en los últimos 12 meses, aún no hemos presenciado el " Rally Total" que muchos anticipaban.

Hemos visto pequeños nichos de desempeño superior ( Solana, AI, memecoins), pero la mayoría del mercado de Cripto ha tenido un desempeño inferior al esperado.

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La dispersión ha sido la historia de la cinta en este ciclo, y muy bien podría continuar así.

• Para contextualizar, durante el ciclo de 2017, la capitalización total del mercado de Cripto creció de aproximadamente 40 000 millones de dólares a casi 740 000 millones (aproximadamente 18 veces). La capitalización de mercado de las altcoins pasó de prácticamente cero a más de 400 000 millones de dólares, y el 90 % de ese crecimiento se produjo solo en el segundo semestre de 2017.
• En el ciclo 2020-2021, el mercado total creció desde una base de ~$280 mil millones a casi $2,8 billones (~10x), mientras que la capitalización de mercado de las “altcoins” aumentó de ~$70 mil millones a $1 billón (~15x).
• Pero en este ciclo, el mercado total de Cripto apenas ha duplicado su crecimiento, y la capitalización de mercado de las altcoins ha crecido aún menos. Incluso en el pico del mercado de marzo de 2024, la capitalización total del mercado de las altcoins seguía estando unos 200 000 millones de dólares por debajo de su máximo anterior de noviembre de 2021.

Todos los Mercados son simplemente una función de la oferta y la demanda. Los Mercados de Cripto han crecido considerablemente en los últimos años, pero también lo ha hecho la oferta agregada de nuevos tokens, y actualmente el mercado de Cripto sufre un desequilibrio sustancial en la oferta.

Hoy en día, la oferta de nuevos tokens está creciendo al ritmo más rápido que este mercado haya visto jamás. El auge de las plataformas de lanzamiento de tokens DIY (comobomba.diversión) ha provocado un aumento en el lanzamiento de nuevos tokens, la mayoría de ellos memecoins.

Al mismo tiempo, hemos visto un número creciente de desbloqueos de tokens de grandes protocolos y dApps que comienzan a inundar el mercado, a medida que se acercan las fechas de adquisición.ola de las inversiones de capital riesgo hace un par de años. La inversión privada conlleva la expectativa de un retorno, y en el caso de las Cripto, esa liquidez de salida suele consistir en la venta de tokens.

Mientras tanto, hemos visto unaAumento interanual del 50% en la cantidad de monedas con una capitalización de mercado de $1 mil millones. Más tokens con valoraciones más altas significa que se requiere más capital para respaldar sus precios.

Sin embargo, hasta el momento, la demanda no ha seguido el mismo ritmo. Por ejemplo, los volúmenes de negociación en las principales bolsas aún no se han recuperado a los máximos del ciclo anterior.

Otra diferencia importante en comparación con el ciclo anterior es el crecimiento deslucido del crédito y los préstamos de Cripto , que contribuyó al frenesí de compras que vimos en 2021. Los Mercados de préstamos de Cripto alcanzaron su punto máximo entre 2021 y 2022 en un contexto de bajas tasas de interés y un apetito por el riesgo insaciable. Para contextualizar,La cartera de préstamos de Genesis alcanzó un máximo en el primer trimestre de 2022 de aproximadamente $15 mil millones.después de aumentar un 62% año tras año (las originaciones totales de préstamos alcanzaron un máximo de $50 mil millones el trimestre anterior).

Sin embargo, el colapso de muchos prestamistas institucionales clave (por ejemplo, BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis) frenó la demanda especulativa que estos mismos prestamistas ayudaron a impulsar. Aunque hemos comenzado a ver señales de recuperación, con nuevos participantes comoEl negocio de financiación institucional de Coinbase,Este sector sigue siendo poco dinámico en comparación con hace tan solo unos años. Además, el entorno actual de tasas de interés más altas ofrece menos incentivos para transferir dinero on-chain a un mercado volátil, especialmente cuando la alternativa es recibir un pago del 5% sobre sus tenencias de efectivo o stablecoins y esperar a ver qué pasa.

A medida que la todopoderosa Reserva Federal comience a recortar las tasas —como prevé unánimemente el mercado—, prevemos una mejora en la percepción del riesgo y las condiciones crediticias, a medida que la relación riesgo-recompensa de invertir capital en la cadena se vuelve más favorable. Unas tasas más bajas también pueden reactivar el crecimiento de la capitalización total del mercado de las stablecoins, lo cual es un buen indicador del aumento de la demanda a medida que repunta la actividad en la cadena.

Esto podría desencadenar la demanda insuficiente que el mercado de Cripto necesita desesperadamente ahora mismo. Sin embargo, aún está por verse si esta será la chispa que impulse el " Rally de Todo" que muchos esperan.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.