El staking de ETH tiene un futuro brillante, a pesar de la incertidumbre regulatoria

Desde que Ethereum pasó a un mecanismo de consenso de prueba de participación en 2022, la cadena de bloques ha sido mantenida y protegida por usuarios que apuestan ETH y ejecutan validadores. El mecanismo es simple. Los validadores depositan ETH en un contrato inteligente, ejecutan software para validar y proponer nuevos bloques y reciben un pago por brindar este servicio.

La cadena de bloques Ethereum fue diseñada para que el staking sea accesible para cualquier usuario que posea al menos 32 ETH, con la esperanza de que los propietarios de ETH de todo el mundo elijan hacer staking de sus activos, aumentando la descentralización y la seguridad de la red.

Este artículo es parte del artículo de CoinDesk."Semana de apuestas".Jason Hall es el director ejecutivo de Methodic Capital Management.

El staking de ETH permite a los usuarios brindar un servicio a la red, aportando valor al activo que ya poseen. El pago por este servicio se acumula en ETH, lo que tiene el beneficio adicional de capitalizar cualquier retorno generado por el activo subyacente.

Es importante destacar que este pago se realiza sin muchos riesgos. Al momento de escribir este artículo, solo 279 de los 805,945 (0.03%) validadores han perdido alguna parte de los 32 ETH que depositaron, lo que puede suceder en un proceso llamado slashing, que es esencialmente una penalización por comprometer la integridad de la red.

A pesar de la volatilidad de la clase de activos, las importantes actualizaciones técnicas y muchos otros riesgos asociados con la Tecnología, es relativamente seguro ejecutar un validador y recibir recompensas de participación a cambio.

Sin embargo, se corre un riesgo adicional cuando los intermediarios realizan staking de ETH en nombre de los propietarios. Los exchanges y los proveedores de staking que ofrecen este servicio no siempre han informado de manera transparente sobre los retornos de staking, no LINK los pagos a la tasa de staking de ETH ni revelan los riesgos asociados con el staking.

Además, para brindar mejores experiencias de usuario (es decir, eliminando los bloqueos de staking), algunos proveedores administraron reservas de fondos de clientes, lo que financió el servicio de staking. Como tal, varios proveedores de servicios de staking han estadoDirigidopor la SEC por ofrecer servicios de staking, lo que creemos ha empañado el staking a los ojos de muchos observadores.

Gran parte de esta confusión ha sido propagada por el director de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), Gary Gensler. El año pasado, Gensler afirmó que el staking “LOOKS muy similar, con algunos cambios en la denominación, al préstamo”.

Sin embargo, el préstamo y el staking son conceptos fundamentalmente diferentes, con diferentes riesgos. El préstamo es un acuerdo entre las partes para intercambiar dinero hoy por dinero mañana, al costo de una tasa de interés acordada. El staking es un servicio técnico que los validadores brindan a la cadena de bloques Ethereum . El pago a los validadores no es fijo y está determinado por la actividad de la red. Ambas actividades necesitan reglas, pero no deberían aplicarse las mismas.

La debida diligencia crediticia es un proceso complejo y detallado. El inversor (el “prestamista”) debe primero evaluar la calidad crediticia de la entidad a la que le otorga el préstamo (el “prestatario”). Los prestamistas evalúan el crédito del prestatario verificando su capacidad para realizar los pagos de intereses y devolver el capital del préstamo.

Dado que los prestatarios tienen discreción sobre el uso de los fondos una vez que se les otorga un préstamo, este proceso requiere un análisis y una evaluación del desempeño futuro del prestatario. Si esta evaluación es correcta, los prestamistas recuperan el capital más los intereses. Si es incorrecta, los prestamistas podrían perder parte o la totalidad del monto del préstamo.

El staking de Ethereum es un acuerdo completamente diferente y, por lo tanto, requiere un proceso de diligencia completamente diferente. Los posibles validadores deben verificar su comprensión de las especificaciones técnicas del staking, respondiendo preguntas como: ¿están ejecutando el software correcto o podrán mantener el tiempo de actividad de Internet? Los validadores también deben comprender la seguridad de la infraestructura para garantizar que sus claves de firma se almacenen de forma segura y no sean accesibles a posibles piratas informáticos.

La compensación por el staking no la determinan los validadores, sino que proviene directamente de la red Ethereum y consiste en recompensas por consenso y tarifas de transacción. Además, ni los validadores ni la red Ethereum tienen la capacidad de mover o rehipotecar (es decir, reinvertir) los activos en staking. Si los validadores cometen un error honesto, como no mantener el tiempo de funcionamiento de Internet, lo más probable es que los 32 ETH que depositaron se les devuelvan sin penalización. Si ejecutan software malicioso para intentar atacar la red, su depósito de 32 ETH será penalizado. En pocas palabras, los malos actores serán castigados, pero los actores menos sofisticados o apáticos no.

A pesar de estas diferencias, los reguladores han argumentado recientemente que el staking debería regularse como los préstamos. Lo que esto ha logrado funcionalmente es que muchos inversores se quedan sin opciones. Ether ha estado fluyendo desde empresas estadounidenses reguladas hacia proyectos de Finanzas descentralizadas (DeFi) como Lido o Rocketpool.

En los últimos seis meses, el staking de los exchanges centralizados Coinbase y Kraken ha bajado un 4% y un 36%, respectivamente, mientras que Lido y Rocketpool han subido.56% y 85%Muchos más inversores simplemente tienen ETH y no lo están apostando, debido a temores regulatorios. Como resultado, no están obteniendo recompensas por apostar (~4% en los últimos 12 meses) ni contribuyendo a la seguridad de la red Ethereum .

Ver también:Coinbase y la SEC discuten sobre la definición de valores y la naturaleza del staking

En la actualidad, creemos que una de las mejores soluciones disponibles en este entorno regulatorio es la participación en el mercado de activos a través de fondos privados. El administrador de fondos puede realizar una investigación exhaustiva sobre los proveedores de servicios de participación en nombre de los inversores para identificar las mejores soluciones. Al agrupar los fondos de los inversores, los administradores pueden lograr economías de escala, reduciendo los costos de participación, seguridad, negociación, etc.

Una estructura de fondos privados también proporciona una capa de aislamiento regulatorio cuando el staking se realiza bajo el paraguas de un asesor de inversiones. Las cuestiones regulatorias sobre, por ejemplo, si los servicios de staking son un servicio Tecnología o una actividad de inversión se vuelven irrelevantes si el gestor está adecuadamente estructurado.

Además, los fondos privados pueden mantenerse en acciones de fondos compatibles con el balance general tradicional o en forma de tokens compatibles con el balance general de Cripto . Un administrador de fondos profesional puede examinar y evaluar continuamente las asociaciones en la industria para aumentar la eficacia, la seguridad y la liquidez disponibles para los inversores.

La industria está creando soluciones a una gran cantidad de problemas causados por la ambigüedad regulatoria. Los proveedores de servicios como Liquid Collective, en colaboración con el grupo de defensaAlianza de prueba de participación, aborda las necesidades específicas de los inversores en materia de liquidez y seguridad, con un enfoque profundo en resolver las prácticas de cumplimiento cuestionables de los proveedores de staking líquido de DeFi. Los inversores tradicionales pueden acceder a soluciones como Liquid Collective y otras a través de estructuras de fondos privados.

Ver también:El staking devuelve la descentralización a DeFi | Opinión

CoinDesk Índices , en asociación con Coin Fund, ha creado la tasa de staking de ETH compuesta (CESR), un punto de referencia para que los inversores exijan a los gestores, las bolsas y los proveedores de servicios que rindan cuentas de sus rendimientos. Los Índices son la piedra angular de un mercado de derivados sólido y de la participación institucional. Ha habido una escasez de productos de índices profesionales para inversores institucionales. DeFi tiene Índices maduros, a través de productos como ETH en staking, pero los inversores de TradFi que quieren exposición a fondos privados tienen que lidiar con desviaciones del NAV, comisiones elevadas, falta de staking y un cumplimiento descuidado.

Esperamos sinceramente que Estados Unidos cambie su enfoque en la regulación del staking. Aumentar el acceso al staking mediante una Regulación bien pensada sería una bendición para los usuarios, la industria y también para Estados Unidos. La forma más eficaz de influir en esta Tecnología es regulando los puntos de control. La Regulación actual de regulación por aplicación es tan extrema que ha alejado a los usuarios de las entidades reguladas.

Sin embargo, la ventana de oportunidad no se ha cerrado y, al colaborar con grupos de la industria como la Proof of Stake Alliance, tenemos la esperanza de que los reguladores puedan elaborar Regulación que promuevan la formación de capital nacional. Un día, creemos que los países competirán por la influencia sobre los validadores de Ethereum . En lugar de esperar hasta que llegue ese día, trabajemos juntos para crear una regulación reflexiva que promueva la seguridad y la estabilidad.