Los mineros de Bitcoin se preparan para un Rally de primavera

Desde aproximadamente 2017, nuestro equipo ha estado investigando las oportunidades de infraestructura disponibles para los inversores en los Mercados públicos. Me complace observar máximos históricos en los ingresos diarios a medida que nos acercamos al cuarto halving, previsto para el 19 de abril. Me complace porque refleja el éxito comercial de una industria que actualmente opera a una tasa de ejecución cercana a los 26.100 millones de dólares (365 veces sus ingresos diarios de 71,6 millones de dólares). Como ONE de los inversores más importantes del sector, con casi 100 millones de dólares asignados en nuestra cartera, el resultado de la financiación y la valoración de este negocio es importante para nosotros.

A pesar del Optimism expresado por los inversores, comprendemos por qué tanto mineros como inversores se enfrentan al halving con inquietud. Cabe destacar también que los resultados financieros rentables del primer trimestre que algunos mineros esperan parecen estar muy por debajo de los niveles actuales. Muchas acciones mineras podrían estar considerando múltiplos de EV/EBITDA a futuro de un solo dígito muy bajo en comparación con 2024 y 2025.

Por supuesto, cualquier múltiplo de un solo dígito asumido en las métricas de valoración debe asumir un precio de Bitcoin de entre $70,000 y $100,000, lo cual consideramos razonable dado el dinamismo actual del precio de Bitcoin. Por otro lado, dado que se trata de empresas Tecnología , debemos admitir que el riesgo de ejecución a gran escala ha demostrado ser un gran obstáculo.

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Cómo vemos la industria:

Grupo 1: Aceleradores: CLSK, MARA y RIOT

Algunas empresas como Cleanspark, Marathon Digital y RIOT Platforms se han posicionado como grandes mineros que recaudan capital agresivamente mediante Ofertas de Mercado (ATM). Se espera que estas empresas muestren un crecimiento acelerado de sus ingresos gracias al aumento del precio de Bitcoin y a la importante beta derivada de la expansión de Exahash.

Como tal, han obtenido una ventaja competitiva gracias al aumento de la actividad comercial, una amplia liquidez financiera y/o un fondo de reserva para capitalizar las oportunidades de adquisición. Quienes están decepcionados por el reciente fracaso de las acciones mineras para KEEP el ritmo del precio de Bitcoin pasan por alto que esta correlación es sostenible, pero a menudo se comporta como un resorte en espiral. La pregunta es el momento oportuno y la dirección a NEAR plazo de Bitcoin a $60,000 o $100,000. A $500,000, todo está perdido.

Grupo n.° 2: Grupo HPC-IA (IREN, CORE, BTBT, HIVE, HUT)

Empresas pragmáticas como CORE Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN), BIT Digital (BTBT) o Hut8 (HUT) están dirigidas por gestores que ejecutan bajo el pretexto de que las métricas financieras tradicionales son importantes en el contexto de la disciplina de medición. Cabe aclarar que estas son, sin duda, empresas en crecimiento.

El problema es que su segmento de minería de Bitcoin podría no ser su única fuente de crecimiento. La HPC-IA es un modelo de negocio atractivo y muy demandado. La computación con IA, por supuesto, tiene una gran demanda hoy en día. Los centros de cómputo de IA son un negocio más predecible que la autominería. Pero, por supuesto, también ofrece menos opciones que ese precio de $500,000 en Bitcoin .

Cubo n.° 3: Apuestas en dificultades/de valor

Cabe mencionar que no conviene incluir esta categoría, ya que esto presupone que una empresa está limitada a la captación de capital y se encuentra en una situación potencialmente difícil, al ser una empresa de pequeña capitalización que cotiza en bolsa. Preferimos no clasificar a ninguna empresa como en situación difícil, pero cabe destacar que hay entre 15 y 20 empresas de microcapitalización. Que estén en situación difícil, por supuesto, no significa que algunas de estas empresas no sobrevivan o incluso crezcan mediante adquisiciones o consolidaciones para alcanzar la cima.