El mayor fondo de 'stETH' está casi vacío, lo que dificulta la salida de los posibles vendedores.

A medida que los Mercados de Criptomonedas se desplomaron en las últimas semanas, grandes inversores institucionales en Cripto , incluidos Alameda y Three Arrows Capital, han utilizado el protocolo blockchain. CurvaPara deshacerse de sus tenencias de un token conocido como ether en staking (stETH). La urgencia surgió porque el precio de los tokens stETH se desvió inesperadamente de una supuesta paridad con el precio de ether.ETH) – la Criptomonedas nativa más grande y conocida del Cadena de bloques de Ethereum, que es el segundo más grande en términos generales por capitalización de mercado después deBitcoin.

Ahora, sin embargo, el llamado fondo de liquidez de Curve que los inversores utilizaron para deshacerse de su stETH se está agotando rápidamente, una dinámica que podría obligar a los futuros vendedores a entrar en Mercados extrabursátiles menos transparentes donde los descuentos podrían ser incluso mayores.

El piscina El token en cuestión en Curve permite a los inversores intercambiar stETH por ETH. Desde principios de mayo, su valor total bloqueado (TVL), una forma común de medir el tamaño de estos protocolos en las Finanzas descentralizadas, se redujo de 4.600 millones de dólares a 621 millones. datosMuestra. También está muy desequilibrado, ya que contiene casi cinco veces más stETH que ether, lo que hace que sea costoso o imposible intercambiar grandes cantidades de tokens.

"Me da pena la situación de los tenedores minoristas, ya que el fondo de Curve ha sido su única salida", declaró Vance Spencer, cofundador de la firma de inversión de capital riesgo Frameworks, a CoinDesk en una entrevista. "Las instituciones aún pueden salir airosas de esta situación con operaciones extrabursátiles (OTC), aunque con un descuento significativo, mucho mayor que en el fondo de Curve".

'descuento stETH'

El descuento en stETH ha sidoen el punto de mira de los analistas Como una señal reveladora de la reciente crisis de liquidez en los Mercados de Cripto . Un stETH representa un token ETH bloqueado en la nueva cadena de bloques de Ethereum, llamada Cadena de balizas.

En épocas de alta inflación y subidas de tipos de interés agresivas, los inversores prefieren mantener activos líquidos que se puedan vender fácilmente. El problema es que los tokens bloqueados en la Beacon Chain no se podrán canjear en un futuro próximo, hasta seis a doce meses después de que Ethereum complete con éxito la tan esperada actualización a...prueba de participación"red, a menudo denominada la Fusión. Y según la última estimación de los principales funcionarios de Ethereum , no se espera la Fusión hasta agosto como muy pronto.

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Chase Devens, analista de la plataforma de datos blockchain Messari, escribió en unnota A principios de esta semana, se dijo que "stETH se encuentra en las primeras etapas de su Explora de precio natural" y que el descuento "probablemente se cerrará cuando el ETH en staking se desbloquee en la Beacon Chain de Ethereum".

Los grandes tenedores huyen

Hasta el mes pasadoimplosión de la cadena de bloques TerrastETH se negociaba en una proporción de uno a uno con Ether. Pero entonces, una diferencia de precios del 2-3% entrese abrióLa brecha se amplió aún más al 5-6% a principios de junio a raíz de los problemas financieros del prestamista de Cripto . Celsiusy fondos de coberturaCapital de las Tres Flechas– ambos son los principales poseedores de stETH.

“La transparencia de las posiciones de Celsius y Three Arrows Capital había puesto a esas empresas en desventaja en el sentido de que los vendedores en corto sabían cuánto atacar ciertos activos para intentar causar liquidaciones”, dijo a CoinDesk en un correo electrónico Lex Sokolin, economista jefe y codirector global de fintech en el desarrollador de Ethereum ConsenSys.

En consecuencia, algunos grandes tenedores vendieron sus stETH para obtener ETH, principalmente a través del pool Curve. Los datos de Kaiko muestran que el pool Curve stETH-ETH representó el 98,5 % del volumen total de operaciones de stETH en exchanges descentralizados en los últimos meses, mientras que las operaciones en exchanges centralizados fueron insignificantes.

Amber, una plataforma de inversión en Cripto , retiró 160 millones de dólares en cuestión de días a principios de junio, según el informe de Kaiko. Alameda Research, una firma de comercio de activos digitales, vendió 88 millones de dólares en stETH. Three Arrows Capital, el fondo de cobertura que se enfrenta a una posible insolvencia, reembolsó unos 400.000 tokens ETH y stETH del protocolo en mayo.

"La razón por la que los proveedores de liquidez se fueron es que, una vez que se rompió el tipo de cambio fijo, obtuvieron un trato pésimo, ya que vendían ETH a un precio demasiado bajo", dijo Bob Baxley, director de Tecnología del Maker de mercado automatizado Maverick Protocol. "A medida que el pool se desequilibraba, no querían quedarse atrapados con solo stETH ilíquido".

Como resultado, el pool Curve ha perdido el 85% de su valor y posee aproximadamente 111.000 ETH y 492.000 stETH, una indicación de que muchos más inversores quieren vender stETH por ETH que al revés.

Los inversores están atrapados

Celsius, un gran prestamista de Cripto ahora bajo un estrecho escrutinio desde que detuvo los retiros citando "condiciones extremas del mercado", podría estar atrapado con sus tenencias de stETH.

Celsius aún posee al menos unos 409.000 stETH, con un valor aproximado de 413 millones de dólares a precios actuales, según datos proporcionados por Tablero de APE, un rastreador de cartera de la firma de análisis blockchain Nansen.

El pool stETH-ETH Curve solo tiene alrededor de 110 000 ether, lo que significa que simplemente no hay suficientes tokens para intercambiar stETH.

“Celsius no podría haber vendido todo su stETH en intercambios centralizados o descentralizados y, como resultado, probablemente tuvo o tendrá que recurrir a una transacción de tipo OTC en un esfuerzo por seguir siendo solvente”, escribió Ryder de Kaiko en la nota.

Los inversores promedio que quieran deshacerse de stETH pueden tener incluso menos opciones, ya que normalmente no pueden acceder a los Mercados extrabursátiles para cerrar un trato.

Los intercambios centralizados no tienen suficiente profundidad de mercado para el par comercial stETH-ETH para aquellos que desean vender, mostró el informe de Kaiko.

La única salida que les queda a los inversores minoristas es el pool Curve, que se ha reducido rápidamente entre 10 000 y 15 000 ETH por día esta semana.

Si ese ritmo continúa, la piscina se vaciaría por completo en dos semanas.