La popular estrategia de Bitcoin pierde fuerza a medida que la inflación estadounidense se acerca al 8%.

El Bitcoin pago en efectivo y para llevar La estrategia, el equivalente en el mercado de Cripto de la llamada apuesta sin riesgo y una de las operaciones más buscadas, ha perdido su brillo a raíz del aumento de la inflación.

La operación neutral al mercado, que implica comprar un activo en el mercado al contado y vender contratos de futuros para absorber el diferencial entre ambos precios, ofrece ahora un rendimiento real negativo, o rentabilidad ajustada a la inflación. Esto representa una reducción significativa respecto a un nivel superior al 10% hace un año.

Al momento de escribir este artículo, los futuros a tres meses se negociaban con una prima anualizada de aproximadamente el 3% en las principales bolsas, incluidas la regulada Chicago Mercantile Exchange (CME) y Binance, la bolsa de Cripto más grande del mundo por volumen e interés abierto, según datos proporcionados por Skew.

Esto significa que un operador que compre Bitcoin (BTC) en el mercado al contado y venda contratos de futuros obtendría una rentabilidad anualizada del 3 % en términos nominales. Con un índice de precios al consumidor (IPC) estadounidense del 7,9 %, esto corresponde a una rentabilidad neta del -4,9 % en términos reales.

"Los rendimientos son muy bajos actualmente, tanto en términos ajustados a la inflación como en términos nominales", afirmó Vetle Lunde, analista de investigación de mercado de Arcane Research. "Los rendimientos contraídos son lógicos, tras los rendimientos extremadamente potentes e insostenibles del año pasado".

"El cash and carry fue probablemente una fuente importante de demanda en el mercado spot, especialmente la primavera pasada, cuando el mercado alcanzó una base anualizada del 50% en abril", dijo Lunde.

El arbitraje de pago en efectivo y transporte fue bastante popular entreinstituciones y participantes sofisticadosel año pasado y ejerció presión al alza sobre los precios del mercado al contado.

Con futuros cotizando con una prima del 25% o más en el CME y las bolsas extranjeras, y un IPC del 4% el pasado abril, muchas instituciones lograron rentabilidades superiores a la inflación de dos dígitos utilizando esta estrategia. Si bien las primas de futuros cayeron en el segundo semestre, con Binance y FTX reduciendo el apalancamiento, los carry traders siguen...embolsadoAl menos un 5% de rentabilidad real a finales de octubre y principios de noviembre. Sin embargo, el continuo aumento de la inflación desde entonces, sumado a un mercado bajista, ha llevado los rendimientos reales a territorio negativo.

El moneda estable El mercado crediticio ha experimentado desarrollos similares. "Las granjas de stablecoins están desapareciendo rápidamente, ya que la gente no presta atención a lo que realmente importa. Los rendimientos en dólares DEBEN ajustarse a la inflación", declaró Zaheer Ebtikar de Split Capital. tuiteó.

Si bien el rendimiento real del arbitraje de efectivo y carry se ha vuelto negativo, todavía es más alto que la tasa de retorno libre de riesgo ajustada a la inflación en los Mercados tradicionales.

Según Investopedia, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a tres meses se considera ampliamente un indicador de la rentabilidad sin riesgo. Al cierre de esta edición, dicho rendimiento era del 0,398 %, lo que equivale a una tasa sin riesgo ajustada al IPC del -7,5 %. Para los bonos del Tesoro a 10 años, la tasa real es del -5,75 %, lo que también es inferior a la rentabilidad de las Cripto al contado.

El atractivo relativo del mercado de Cripto seguirá atrayendo dinero del mercado tradicional, según Ebtikar de Split Capital.

"Aunque el rendimiento de las stablecoins y el cash and carry están generando pérdidas en Cripto, todavía hay miles de millones de dólares con rendimientos aún más negativos fuera de las Cripto que seguirán ingresando a Cripto", declaró Ebtikar a CoinDesk en un chat de Twitter. "La tasa de financiación implícita en USD de futuros menos la inflación del USD es, básicamente, la más baja de su historia".

Según Jeff Anderson, de la firma de comercio cuantitativo y proveedor de liquidez Folkvang Trading, todavía hay interés en el arbitraje de efectivo y transporte, también conocido como comercio de base, pero el enfoque se ha desplazado a otros subsectores de Cripto como los tokens no fungibles (NFT).

"Cada semana vemos nuevos participantes que prueban el ARB de base", dijo Anderson en un correo electrónico. "Sin embargo, durante los últimos seis meses, el dinero no se ha centrado en las monedas. Los flujos minoristas se han dirigido a los NFT, mientras que el dinero institucional se canaliza hacia el sector de capital riesgo".

Lunde, de Arcane Research, prevé que el capital se trasladará a actividades de creación de mercado de Cripto o al comercio de volatilidad.

"Lo que podría atraer a los inversores tradicionales en este momento, supongo, es la provisión de liquidez y la creación de mercado, o incluso la baja volatilidad", declaró Lunde en un chat de Twitter. "Las bóvedas de opciones descentralizadas (DOV) han contribuido a reducir las volatilidades implícitas (VI) en el mercado de opciones, y las apuestas contrarias a la volatilidad podrían convertirse en una estrategia más común, compensando la presión de las DOV sobre las VI".

Bóvedas de opciones DeFi Se popularizaron en el último trimestre de 2021 y han contribuido a la disminución constante de las volatilidades implícitas de Bitcoin y ether, como se señaló en el boletín informativo First Mover del 10 de enero. Esto ha reducido el rendimiento de las opciones vendidas. La volatilidad implícita tiene un impacto positivo en el precio de la opción.

Sin embargo, según Shiliang Tang, director de inversiones del fondo de cobertura de Cripto LedgerPrime, todavía hay nichos de buen rendimiento en algunos fondos y opciones de Finanzas descentralizadas.

"Los fondos de Finanzas descentralizadas simples tienen un volumen de un solo dígito bajo, pero algunos fondos más complejos, como Platypus [plataforma de intercambio estable basada en AVAX] o Cosmos [solución de escalado], aún representan aproximadamente el 20%", dijo Tang en un chat de Telegram. El arbitraje de cash and carry y la negociación de opciones call con precio de ejercicio más alto fuera del dinero fueron las estrategias preferidas de LedgerPrime durante el primer semestre de 2021.