Los ETF de futuros de Bitcoin ya están aquí. ¿Se Síguenos pronto un ETF físico?

Para muchos asesores,Asignación a Bitcoin Para sus clientes es algo difícil. Los asesores se enfrentan a una decisión difícil: pueden usar algo como Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) para ganar visibilidad, o pueden ayudar a sus clientes a crear una cuenta de Bitcoin/ Cripto que no sea... bajo su gestión.

Aparte de estas dos opciones, no existen muchas otras soluciones fácilmente accesibles para los asesores. Este problema ha generado bastante debate en el mundo de la asesoría, y podría resolverse fácilmente con la aprobación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).

Este artículo apareció originalmente enCripto para asesores, el nuevo boletín semanal de CoinDesk que define las Cripto, los activos digitales y el futuro de las Finanzas. Regístrate aquípara recibirlo todos los jueves.

La primera solicitud de ETF de Bitcoin se presentó en 2013 y fue rápidamente denegada por la SEC. La última denegación formal de un ETF de Bitcoin tuvo lugar en 2018. Actualmente, hay una larga lista de solicitudes de ETF de Bitcoin pendientes de aprobación o rechazo por parte de la SEC. La mayoría son ETF de Bitcoin "físicos", es decir, fondos que contendrán BTC reales.

Curiosamente, hay variosETF basados ​​en futuros de Bitcoina la espera de ser aprobado, con elPrimera aprobación de ETF siendo el fondo ProShares Bitcoin Futures (BITO), que comenzó a operar esta semana. Otro aplicación notablees el ETF basado en futuros de Ark Investments (ARKA) de Cathie Wood.

A partir de la primera parte de 2021, conGary Gensler Ahora, presidente de la SEC, hemos visto múltiples presentaciones de ETF de Bitcoin . Según... Nate Geraci, el presentador del podcast “ETF PRIME” y presidente de ETF Store, un asesor de inversiones registrado, esto se debió al hecho de que Gensler ha sido visto como históricamente pro-cripto, habiendo enseñado cursos de blockchain en el MIT.

ETF basado en futuros vs. ETF «físico»

A partir del 19 de octubre, la SEC aprobó unaETF basado en futurosy el primer fondo (BITO, de ProShares)comenzó a operarEl fondo tuvo un asombroso volumen de casi mil millones de dólares en elprimer día de negociaciónPara poner esto en perspectiva, este es el mayor volumen orgánico de primer día observado en la historia de los ETF.

Sin embargo, los futuros de Bitcoin mantenidos por un fondo plantean problemas interesantes. Por ejemplo, si la curva de futuros de Bitcoin está en "aplazamiento de pago(los meses de vencimiento cotizan a un precio más alto que los meses de vencimiento), lo que equivale a vender barato y comprar caro. Cuando los futuros se mantienen en un ETF, deben renovarse al final de cada mes. Esto genera lo que se denomina un rendimiento de renovación negativo, lo que genera una caída en la rentabilidad.

En resumen, un ETF basado en futuros tendrá dificultades para replicar el precio spot de Bitcoin , y será una forma costosa para los asesores asignar Bitcoin a sus clientes. Sin embargo, podría ser la opción más sencilla durante bastante tiempo.

Una de las principales ventajas de un ETF basado en futuros es que se liquidan en efectivo. No hay custodia. Por lo tanto, si la SEC tiene algún problema con la custodia del propio Bitcoin , no será un problema con un ETF de Bitcoin basado en futuros, según Nate Geraci.

Sin embargo, un ETF físico no presenta los mismos problemas que una solución basada en futuros. Si bien el comercio, la custodia y la generación de informes de Cripto son más costosos que las Finanzas tradicionales, un ETF físico de Bitcoin no tendrá el mismo impacto negativo que un ETF basado en futuros. Cabe esperar que un ETF físico de Bitcoin sea más caro que la mayoría de los ETF del mercado, pero probablemente más económico que uno basado en futuros.

También podemos esperar que un ETF de Bitcoin físico siga el precio al contado de Bitcoin con mayor precisión que un ETF basado en futuros. Empresas como Grayscale, que actualmente ofrece Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), han... Presentado para convertir a la estructura ETF. [Nota del editor: Grayscale es propiedad de Digital Currency Group, la empresa matriz de CoinDesk.] GBTC cotiza actualmente con un descuento del -20% respecto del precio al contado de Bitcoin , un fenómeno que muchos expertos en ETF creen que llegará al 0% tras la conversión del ETF.

Nate Geraci, por ejemplo, cree que no veremos un ETF de Bitcoin físico aprobado hasta la segunda mitad de 2022, como muy pronto, y estoy de acuerdo con él. Esto es lamentable, ya que existe una clara demanda de un ETF de Bitcoin físico.

Otros medios de exposición a las Cripto

Los asesores podrían preguntarse qué otras soluciones existen para que sus clientes obtengan exposición al Bitcoin . Algunas empresas ofrecen cuentas de Bitcoin y Cripto (SMA) gestionadas por separado, pero implementar estas estrategias no es tan sencillo ni elegante como simplemente comprar un ETF.

Una gran ventaja de las SMA sobre los ETF es que permiten operar con Bitcoin y potencialmente obtener rentabilidad. Además, son mucho más ágiles y no se limitan a una ONE Criptomonedas. Como inversor en Bitcoin desde 2012, creo que la propiedad directa es la mejor manera de comprar Bitcoin (aunque a menudo no es la más conveniente).

El mercado de ETF de Bitcoin está evolucionando rápidamente. Los asesores pronto podrán asignar Bitcoin a sus clientes de diversas maneras: ayudándolos a configurar cuentas de Cripto en plataformas de intercambio, un ETF basado en futuros o incluso un SMA. Los asesores son responsables de determinar e investigar la mejor manera de lograr esta asignación. Afortunadamente, parece que las oportunidades para hacerlo están aumentando rápidamente.