La visión de Grayscale para el ETF de Bitcoin contrasta con la del presidente de la SEC, Gensler

Grayscale, el administrador de activos digitales más grande del mundo, dice que continuará buscando la aprobación regulatoria para un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin respaldado por unidades reales de la Criptomonedas, incluso cuando el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), Gary Gensler, dice que preferiría aprobar un ETF respaldado por contratos de futuros de Bitcoin .

Algunos analistas predicen que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), cuyas acciones ya se negocian en los Mercados bursátiles públicos, no tiene ninguna posibilidad de obtener aprobación en el corto plazo para su plan actual de convertir el fideicomiso de 30 mil millones de dólares en un ETF respaldado por la Criptomonedas.

La especulación relacionada es que la demanda de acciones de GBTC por parte de los inversores podría disminuir si la SEC aprueba propuestas competidoras para un ETF de Bitcoin , como la reciente oleada de solicitudes vinculadas al mercado de futuros. (Grayscale es una unidad de Digital Currency Group, del cual CoinDesk es una subsidiaria independiente).

Una posibilidad es que el llamado descuento de GBTC se amplíe si las predicciones resultan acertadas. Este descuento representa la diferencia entre el valor por acción del Bitcoin en poder de GBTC y el precio de la acción cotizado en los Mercados públicos. En general, a menor demanda, mayor es el descuento.

El descuento sobre el valor liquidativo del fondo se sitúa actualmente NEAR del 15%, aunque en mayo se amplió al 20%. Durante la mayor parte del año pasado y principios de 2021, las acciones cotizaron con una prima sobre el valor liquidativo. Sin embargo, la demanda de los inversores por el vehículo disminuyó a medida que el mercado de Bitcoin entró en una tendencia bajista a partir de marzo y se aprobaron ETFs de Bitcoin en Canadá y otros países. La SEC aún no ha aprobado ningún ETF de Bitcoin .

“Los riesgos podrían aumentar si las comisiones de los nuevos ETF son la mitad del 2% de GBTC”, según Bloomberg Intelligence.analistasJames Seyffart y Eric Balchunas.

Grayscale aún confía en la posibilidad de que la SEC esté abierta a un ETF de Bitcoin al contado. El término «al contado» se refiere a los « Mercados al contado», o en este caso, a los Mercados mayormente no regulados, basados ​​en bolsas y extrabursátiles, donde los operadores intercambian Bitcoin. Esto contrasta con los contratos de futuros de Bitcoin que se negocian en bolsas reguladas como CME, con sede en Chicago.

"No nos quedamos de brazos cruzados", declaró David LaValle, director de ETFs de Grayscale, en una entrevista. "Los comentarios de Gensler no han cambiado nuestra estrategia comercial, y utilizaremos y aprovecharemos un ETF como envoltorio para lanzar otros productos al mercado, como los ETF tradicionales basados en acciones".

En cuanto a GBTC, “cuando podamos convertirlo en ETF, ese descuento colapsará, y esperamos esa oportunidad”, dijo LaValle.

Pero algunos analistas dicen que esa oportunidad podría estar en un futuro lejano, argumentando que un ETF de futuros de Bitcoin será aprobado por la SEC antes que un ETF al contado.

“Convertir fondos de una estructura a otra es difícil y requiere un trabajo operativo y legal significativo”, dijo Dave Nadig, director de investigación deETFTrends.comescribió en unentrada de blogDe hecho, creo que eso coloca a GBTC al final de la fila, no al frente.

No es tan sencillo

LaValle, de Grayscale, señaló en la entrevista que un ETF de Bitcoin basado en futuros conlleva complejidades. La negociación de futuros implica una estructuración financiera adicional; los contratos de futuros se consideran derivados de los activos subyacentes originales. Un contrato de futuros de petróleo, por ejemplo, no es lo mismo que negociar directamente un barril de petróleo.

“Un ETF basado en futuros, ya BTC o de otro tipo, tiene una estructura de costos más compleja y costosa, con obstáculos operativos que pueden afectar el flujo de retorno”, dijo LaValle.

Mientras tanto, otros gestores de activos están intentando conseguir que un ETF de futuros de bitcoin llegue a la meta.

El martes, el gestor de activos digitales rival Bitwisepresentó una solicitud a la SEC por su ETF Bitcoin Strategy, según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.

“El Fondo no invertirá directamente en Bitcoin”, indica el documento. “El Fondo pretende obtener exposición a Bitcoin principalmente mediante inversiones indirectas en contratos de futuros de Bitcoin estandarizados con liquidación en efectivo, negociados en bolsas de materias primas registradas ante la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU.

“Un ETF de Bitcoin al contado sería una mejor solución para la mayoría de los inversores que un ETF de Bitcoin basado en futuros”, declaró Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, a CoinDesk por correo electrónico. “Sería más sencillo, más económico y más fácil de entender. Pero un ETF de Bitcoin basado en futuros es mejor que no tener ningún ETF”.