El mercado de opciones de Bitcoin se enfrenta a un vencimiento récord de 1.000 millones de dólares el viernes

Bitcoin Los derivados de BTC siguen creciendo a pesar de la escasa actividad al contado de los últimos dos meses. El mercado de opciones de la criptomoneda se encamina a un vencimiento mensual récord de mil millones de dólares este viernes.

Al momento de esta publicación, hay 114.700 contratos de opciones (valor nocional de más de mil millones de dólares) que vencen el 26 de junio en las principales bolsas (Deribit, CME, Bakkt, OKEx, LedgerX), según los datos proporcionados por la firma de investigación de derivados de Cripto. Sesgar.

Las opciones son contratos derivados que otorgan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica o antes. Una opción de compra otorga el derecho a comprar, mientras que la opción de venta representa el derecho a vender. Con las opciones, los operadores pueden realizar apuestas alcistas o bajistas sobre contratos a diferentes niveles de precio, denominados strikes, que vencen en diferentes meses.

"Este es definitivamente el mayor vencimiento de opciones de BTC por lejos", dijo Vishal Shah, un comerciante de opciones y fundador de Alpha5, el intercambio de derivados respaldado por Polychain Capital.

Mientras tanto, el director ejecutivo de Skew, Emmanuel Goh, dijo que “con grandes vencimientos trimestrales, se tiende a ver cierta fijación y luego el mercado se mueve después del vencimiento”.

Los vencimientos de opciones pueden influir en la dirección del mercado a través de un proceso conocido como “pinning”, en el cual los operadores de opciones intentan mover el precio al contado para evitar pérdidas pronunciadas.

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Los tenedores que se benefician de precios más altos en el activo subyacente (vendedores de opciones de venta y compradores de opciones de compra) suelen tomar posiciones largas en el mercado al contado para subir los precios antes de la fecha de vencimiento. Por otro lado, los compradores de opciones de venta y vendedores de opciones de compra, que se benefician de una caída del activo subyacente, toman posiciones cortas en el mercado al contado para KEEP los precios bajo presión antes del vencimiento.

El tira y afloja a menudo lleva a que los precios se fijen en o NEAR del precio de ejercicio, donde se concentra una gran cantidad de posiciones abiertas. "Dependiendo de dónde se disperse el interés abierto [posiciones abiertas], podrías tener la oportunidad de fijar los precios de ejercicio", declaró Shah a CoinDesk, y añadió que "la mayor parte de la distribución del interés abierto [OI] en general está ligeramente sesgada al alza".

De hecho, el interés abierto se concentra en los precios de ejercicio de $10,000 y $11,000. Mientras tanto, a la baja, se observa una notable acumulación de interés abierto en los precios de ejercicio de $9,000.

Según Pankaj Balani, director ejecutivo y fundador de Delta Exchange, con sede en Singapur, los operadores han vendido una buena cantidad de opciones de compra con precios de ejercicio de entre 10.000 y 11.000 dólares para el vencimiento en junio.

Como resultado, $10,000 podrían actuar como una fuerte resistencia al acercarse el vencimiento. Si los precios comienzan a subir, los vendedores de opciones call podrían tomar posiciones cortas en los Mercados al contado para KEEP que la Criptomonedas supere la marca de $10,000.

Al cierre de esta edición, el Bitcoin cotizaba NEAR de los 9.400 dólares, lo que representa una caída del 2,5 % en el día. La Criptomonedas se ha cotizado principalmente entre los 9.000 y los 10.000 dólares desde su lanzamiento. tercera reducción a la mitad de la recompensa, que tuvo lugar el 11 de mayo.

¿Volatilidad post vencimiento?

Bitcoin puede volverse vulnerable a movimientos violentos de precios durante los próximos meses si los operadores renuevan sus posiciones cortas en los contratos de junio hasta los vencimientos de julio y septiembre.

Un rollover se refiere a cuadrar posiciones en contratos próximos a su vencimiento y replicar la misma posición en el vencimiento más cercano.

Como se mencionó anteriormente, se han realizado ventas significativas de opciones de compra (calls) con precios de ejercicio de $10,000 y $11,000. Vishal Shah, de Alpha5, afirma que existe riesgo en mantener posiciones cortas hasta el vencimiento en julio o septiembre, ya que las opciones de Bitcoin tienen una volatilidad implícita históricamente muy baja.

Este es definitivamente el vencimiento de opción de BTC más grande por lejos.

La volatilidad implícita a tres meses se sitúa por debajo de su promedio histórico del 96,6 % anualizado, según la fuente de datos Skew. Un período prolongado de consolidación de baja volatilidad, similar al ONE en los últimos dos meses, suele allanar el camino para un movimiento significativo en cualquier dirección.

Por lo tanto, si los operadores renuevan sus posiciones cortas, se enfrentan al riesgo de un aumento inminente de la volatilidad que encarecería las opciones. Esto, a su vez, provocaría operaciones más caóticas y un mayor aumento de la volatilidad.

Si las estructuras de opciones actuales [posición corta] se replican en los vencimientos de julio y septiembre, los operadores podrían encontrarse con una situación de haber vendido a un precio demasiado bajo en términos de volatilidad. Esto puede generar todo tipo de complicaciones y generar un comportamiento desordenado si el precio al contado adquiere direccionalidad, afirmó Shah.

La volatilidad tiene un impacto positivo en los precios de las opciones. Cuanto mayor sea la volatilidad (incertidumbre), mayor será la demanda de opciones para cubrir riesgos. Los operadores experimentados suelen vender opciones cuando la volatilidad supera con creces su promedio de vida y comprarlas cuando la volatilidad es demasiado baja.

¿El vencimiento de las opciones es un evento sin importancia?

Algunos analistas dicen que el mercado de opciones de Bitcoin es demasiado pequeño para tener un impacto significativo en el precio de las criptomonedas.

Es poco probable que el vencimiento de las opciones influya en la acción del precio en comparación con el impacto del vencimiento de los futuros, afirmó Richard Rosenblum, cofundador y codirector de operaciones del proveedor de liquidez de Cripto GSR. "Pero prevemos que el volumen de opciones seguirá creciendo; estas podrían tener un mayor impacto a largo plazo".

De hecho, el volumen global de opciones representa solo el 1% del volumen total de futuros y swaps, según señalaron los analistas de la plataforma de intercambio de Criptomonedas Luno en su informe semanal. Mientras tanto, existe un considerable interés abierto de 4.605 contratos (214 millones de dólares al precio actual) en futuros de CME con vencimiento en junio, que aún no se han renovado con respecto a los contratos de julio. como lo señaló Ecoinometrics, una empresa de análisis de Bitcoin .

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"Si se trata de posiciones largas residuales del arbitraje inverso de efectivo y carry que estaba disponible en marzo y se cubren con compras al contado hasta el vencimiento, tendremos fuerzas opuestas en juego, lo que aumentará aún más la volatilidad de los precios", dijo Balani a CoinDesk.

El arbitraje de cash and carry inverso es una estrategia neutral al mercado, en la que un operador abre una posición de venta en el mercado al contado y una posición larga en el mercado de futuros. Esta estrategia se implementa cuando los futuros cotizan con un descuento considerable respecto al precio al contado. Por ejemplo, tras el desplome de marzo, los futuros cotizaban con un descuento de casi el 4 % respecto al precio al contado.

En aquel entonces, los operadores podían comprar futuros y vender BTC en el mercado al contado, asegurando así una rentabilidad sin riesgo del 4 %. Esto se debe a que los futuros convergen con el precio al contado el día del vencimiento.

Los operadores cerrarían posiciones largas en futuros el viernes o antes, o las dejarían vencer y comprarían Bitcoin en el mercado al contado. Esto podría generar un mercado de doble sentido en dicho mercado.