El dinero reinventado: el gasto de la Reserva Federal es positivo para los precios de activos como Bitcoin, pero pésimo para el ciudadano común.

A principios de marzo de 2012, tres años después de la mayor crisis financiera en 80 años, con el 8% de la fuerza laboral estadounidense desempleada, con cuatro millones de casas estadounidenses embargadas y con Europa desgarrada por las medidas de austeridad fiscal para contener una crisis de deuda, alguien desembolsó 119 millones de dólares por un cuadro.

El precio, pagado por un postor anónimo en una subasta de Sotheby’s por “El grito” de Edvard Munch, rompió el precio récord para una obra de arte establecido cuando “Desnudo, hojas verdes y busto” de Pablo Picasso se vendió por 106,5 millones de dólares dos años antes.

Lo que me llamó la atenciónCuando escribí sobre estoHace ocho años, la tendencia del índice de precios al consumidor era extremadamente débil. El problema no era la inflación, sino la deflación, que destruía el empleo. La Reserva Federal había recortado drásticamente los tipos de interés a cero y gastaba cientos de miles de millones de dólares recién creados en bonos del gobierno, en un intento, en su mayoría fallido, de reactivar la inversión y el gasto del consumidor e impulsar la inflación del IPC hasta su objetivo del 2%.

Estás leyendoEl dinero reinventadoUn vistazo semanal a los Eventos y tendencias tecnológicos, económicos y sociales que están redefiniendo nuestra relación con el dinero y transformando el sistema financiero global. Puedes suscribirte a este y a todos los Newsletters de CoinDesk aquí.

Mientras tanto, los precios de las obras de arte RARE se disparaban: una poderosa ilustración de los beneficios desiguales del estímulo monetario y fiscal.

Un tuit viral del 9 de abril mostró que un contraste igualmente marcado ya se está desarrollando en la crisis aún más dura de la COVID-19. Con sucampaña de “flexibilización cuantitativa” o QE ilimitadaAl arrojar billones de dólares no solo a la deuda del Tesoro sino también a los riesgosos “bonos basura”, la Reserva Federal está dando a Wall Street una recompensa por la inflación de activos mientras que Main Street se enfrenta al peligro de la deflación.

Como señala el inversor Preston Pysh en el primer episodio de The BreakdownSerie limitada de podcasts “Money Reimagined”La ausencia de inflación generalizada resulta incongruente, incluso frustrante, para quienes, incluyendo a muchos en la comunidad Cripto , asumen que la impresión desenfrenada de dinero por parte de los bancos centrales destruirá el poder adquisitivo de los consumidores. Según él, están buscando en el lugar equivocado: la inflación de la expansión cuantitativa no se manifestará en los precios de los bienes cotidianos, sino en los activos de los más ricos de la sociedad.

Como las acciones. Y los Picassos.

"Ahí es donde creo que el meme 'la impresora de dinero hace brrrrr' está confundiendo a mucha gente", dijo Pysh, refiriéndose a un favorito de Cripto Twitter inspirado en Este tweet del inversor y orador de Consensus: Distributed Meltem Demirors“Porque están mirando el IPC y no lo verás ahí”.

El círculo vicioso del dólar

Hay una lección aquí paraBitcoin inversores, pero antes de llegar a eso, seamos francos sobre el problema CORE de la sociedad. Es no Inflación al consumidor, al menos no por ahora. Es el fracaso de un marco de Regulación monetaria dependiente de Wall Street que socializa las pérdidas y privatiza las ganancias de los ricos financieros, mientras priva de derechos a todos los demás. Como explica Pysh, la economía mundial está atrapada en un ciclo roto que se deriva de la fuerte adicción mundial al dólar.

El dominio del dólar, moneda de reserva, en los Mercados crediticios globales garantiza que, durante las crisis, casi siempre experimente una apreciación autocumplida que solo beneficia a los tenedores de activos financieros estadounidenses. Los deudores extranjeros se apresuran a conseguir dólares para realizar pagos en respuesta a las llamadas de margen de los acreedores, solo para enfrentarse a problemas aún mayores, ya que la depreciación de sus monedas locales dificulta aún más el pago de sus deudas en dólares. La Reserva Federal no tiene más remedio que inundar el mundo de dólares para evitar que los Mercados se paralicen.

Mientras tanto, en EE. UU., la afluencia de capitales extranjeros y las medidas de emergencia de la Reserva Federal conducen a tasas de interés más bajas, lo que permite al gobierno refinanciar deudas y realizar pagos de estímulo a pesar de un déficit que crece peligrosamente. Siendo las lealtades de Washington las que son, muy pocos de esos rescates con fines políticos llegan a los bolsillos de los consumidores estadounidenses. ¿Qué?ellosLo que obtienen, gracias a la fortaleza del dólar, es una menor inflación, o incluso una deflación que les afecte negativamente. Ahora mismo, agobiados por préstamos estudiantiles y deudas de tarjetas de crédito, eso es lo último que necesitan.

Inflación de activos digitales

Lo que más desea la gente común, presumiblemente, es una participación en esa dulce inflación de activos que disfrutan los ricos coleccionistas de arte e inversores bursátiles.

Una estrategia para lograrlo puede ser una nueva digitalesUna clase de activo que apenas existía durante la crisis anterior, pero que ahora, junto con el arte RARE , el oro y las acciones, se perfila como un posible beneficiario del gasto de estímulo ilimitado de la Reserva Federal. Me refiero, por supuesto, a las criptomonedas y, en particular, al Bitcoin.

Parte de la lógica detrás de la demanda de clásicos expresionistas del siglo XIX en momentos como este podría aplicarse al Bitcoin. Una razón clave, pero no la única, por la que el precio de las obras de arte RARE sube durante las crisis —así como el de los bienes raíces en Manhattan, los yates exclusivos y las acciones sujetas a recompra de empresas— es que, en relación con la oferta cada vez mayor de dólares de estímulo en las cuentas bancarias de los propietarios de activos financieros, estos artículos son escasos. Su oferta es mensurablemente finita. Es la versión de lujo de los venezolanos que se deshacen de bolívares no deseados a cambio de latas de sopa.

Ahora, por primera vez, tenemosdigitalesEscasez: activos cuya oferta no puede ser incrementada aleatoriamente por alguien que los controle, a pesar de existir en el mundo de copia y pega de internet. La escasez es el verdadero problema que Bitcoin resuelve. De hecho, por extraño que parezca en una sociedad capitalista que equipara valor con utilidad productiva, la propuesta de valor CORE de Bitcoin es simplemente su demostrable escasez.

Lo esperado de la próxima semanareducción a la mitad de la tasa de emisión de BitcoinUn evento que ONE puede detener refuerza esta idea de escasez demostrable y medible. Como lo expresa la firma de inversión Grayscale, una unidad de Digital Currency Group, con sede en Nueva York y matriz de CoinDesk, Bitcoin está experimentando un ajuste <a href="https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/04/Grayscale-Bitcoins-Quantitative-Tightening-vs.-Central-Banks-Quantitative-Easing-April-2020.pdf.”">Grayscale, mientras que los bancos centrales están implementando una flexibilización cuantitativa.</a>

Temprano el viernes por la mañana UTC, este nuevo activo de reserva de valor, descrito por muchos como "oro digital", superó los $10,000 por primera vez en dos meses y medio, aunque no pudo superar el máximo de 2020 de $10,598 de mediados de febrero. (Notablemente, precios del oro físico, el refugio seguro tradicional del mundo en cuanto a escasez de suministro, han recuperado todo el terreno perdido y ahora se están acercando a los máximos históricos que alcanzaron en 2011.) De cualquier manera,Fuertes ganancias de Bitcoin durante abril y principios de mayohan reavivado la conversación sobre por qué, en esta era digital, un activo de este tipo tiene valor.

La escasez matemáticamente determinada de Bitcoin ofrece un contrapunto directo a la emisión ilimitada de moneda fiduciaria mediante flexibilización cuantitativa, cuyas cantidades son ahora tan enormes,escribe Jared Dillian de BloombergEse dinero está perdiendo su significado. Y aunque existen bifurcaciones de Bitcoin que buscan competir con él, la participación de dos tercios de la criptomoneda más antigua en toda la capitalización del mercado de Cripto le otorga, al igual que al oro, un estatus cultural. el almacén digital de valor.

Gestor de cobertura muy influyentePaul Tudor Jones II parece tener el ahoraPero sabes qué, a diferencia de comprar un cuadro de Munch, no necesitas ser tan rico como un titán de los fondos de cobertura ni estar en la lista de postores privilegiados de un subastador para comprar Bitcoin.

Hasta el infinito y más allá

Hablando de cómo la Fed está flexibilizando cuantitativamente mientras que Bitcoin está endureciendo cuantitativamente, observen este gráfico. Bajo su programa ilimitado e inagotable de compra de activos, a veces llamado "QE Infinito", la Fed está comprando prácticamente todo lo que su mandato le permite comprar. Entre el 26 de febrero y el 29 de abril, ha añadido una cifra sin precedentes de 2,5 billones de dólares a su balance de bonos y otros valores. A modo de comparación, durante el anterior período de expansión más agresivo, entre el 10 de septiembre y el 12 de noviembre de 2008, cuando la Fed respaldaba a los bancos y lidiaba con las consecuencias del colapso de Lehman Brothers, añadió 1,3 billones de dólares a su balance. La magnitud actual es abrumadora.

El ayuntamiento global

Hay indicios de un creciente interés africano en Bitcoin. En este hilo de tweetsEl científico de datos Matt Ahlborg utiliza gráficos interactivos deTulipanes útiles, el sitio de visualización de datos que fundó, para destacar las fuertes ganancias recientes en el valor de las transacciones diarias en África subsahariana en las plataformas de intercambio entre pares LocalBitcoins y Paxful. El volumen en estos sitios, que permiten intercambiar Bitcoin por monedas fiduciarias directamente, alcanzó un récord de equivalente en dólares, superando los 10 millones de dólares el 3 de mayo. Parte de esto se debe al aumento del precio del Bitcoin , pero la magnitud y la cobertura multinacional del movimiento apuntan a factores más importantes que el impacto en el mercado. Ahlborg declaró: «Es posible que África ya haya superado a Latinoamérica como el epicentro del uso de Bitcoin como herramienta a nivel mundial. Si no presta atención a este mercado, ¡se equivoca!».

El columnista de CoinDesk , John Paul Koning sugirió que la definición de “utilidad” de Ahlborg podría ser exagerada, ya que podría incluir especulación, estafas y fraudes. Aun así, algo está impulsando a los africanos, en varios países, a comerciar más con Bitcoin. ¿Tiene algo que ver esta crisis? ¿Es una respuesta a la escasez de dólares? Me inclino a coincidir con Ahlborg en esto: presten atención a África.

Las medidas de estímulo económico ante la COVID-19 han variado mucho en todo el mundo.Al igual que las Regulación de salud pública, se han implementado apresuradamente y sin control porque simplemente no hubo tiempo para coordinarse internacionalmente. (La coordinación nacional ya era bastante difícil). La ventaja de todo esto es que, dentro de un año aproximadamente, los economistas contarán con un buen conjunto de datos comparativos para medir qué funciona y qué no. Cuando lleguen a ese punto,... Índice de estímulo económico de la COVID-19 Desarrollado por Ceyhun Elgin, Gokce Basbug y Abdullah Yalaman, podría resultar muy útil. Los tres economistas recopilaron rápidamente un análisis de 166 países para generar una base de datos de medidas que abarcan seis variables en tres categorías: Regulación fiscal, Regulación monetaria y Regulación cambiaria/de balanza de pagos.

Tras una avalancha de críticas de los reguladores tras su lanzamiento el año pasado, los líderes de Libra se comprometieron a tomar notaAhora está claro que escucharon. Tras cambiar el mes pasado el modelo de moneda digital del consorcio corporativo, de su controvertido sistema de vinculación a una cesta de monedas a ONE de monedas estables de una sola moneda, Libra anunció esta semana el nombramiento de un director ejecutivoCon un currículum difícil de superar si se necesita a alguien que pueda hablar con los reguladores. Antes de su nombramiento, Stuart Levey era Director Jurídico de HSBC, que lo había contratado expresamente para limpiar el desastre causado por su masivo escándalo de lavado de dinero, por el cual terminó pagando una multa de 1.900 millones de dólares. Está bastante claro por qué HSBC contrató a Levey: su puesto anterior fue el de Subsecretario del Tesoro para Terrorismo e Inteligencia Financiera durante las presidencias de Bush y Obama. Libra sabe dónde radican sus mayores batallas.

Corrección 10/05/20 13:40 UTC:Este artículo originalmente tenía mal escrito el nombre del fundador de Useful Tulips. La ortografía correcta es Matt Ahlborg.

¿Podría una nueva moneda desafiar la supremacía del dólar en el sistema internacional? Se emite el 8 de mayo, episodio 2 deEl desglose: El dinero reinventadoexamina un conjunto de rivales –desde Libra hasta el DCEP chino– que buscan remodelar el orden monetario global a su imagen.

El desglose: El dinero reinventadoEs una microserie de podcasts que explora la batalla por el futuro del dinero en el contexto de un mundo pos-COVID-19. El podcast de cuatro partes presenta más de una docena de voces, entre ellas los oradores de Consensus: Distributed, Niall Ferguson, Nic Carter y Michael Casey. Los nuevos episodios se emiten los viernes enRed de podcasts de CoinDesk.Suscríbete aquí.