Cripto a largo y corto plazo: ¿Por qué el fuerte Rally de Bitcoin es una señal de su resiliencia económica?

Las cifras de crecimiento económico están empezando a llegar poco a poco y, como se esperaba, son malas. Realmente malas. La semana pasadaEE.UU. informóEl crecimiento del PIB en el primer trimestre fue del -4,8%.El PIB de Italia cayó-4,5%,España entró en -5,2% yFrancia lo superócon un enorme -5,8%. Y eso es solo el comienzo – Christine Lagarde, directora del BCE,ha advertidoEl PIB de la zona del euro podría caer hasta un 15% en el segundo trimestre.

Y, sin embargo, los Mercados bursátiles de Estados Unidos y Europa cerraron la semana en alza, a pesar de la inevitabilidad de que el próximo trimestre será aún peor.

Estás leyendoCripto largas y cortasUn boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

Esto podría deberse en parte a la concentración de la capitalización de mercado: casi el 25% de la capitalización de mercado del S&P 500 proviene de cinco empresas tecnológicas, que posiblemente tendrán un desempeño relativamente bueno gracias a que más personas se quedan y trabajan desde casa.

O podría deberse a que el mercado bursátil ha roto todos los vínculos con la economía real. La mencionada concentración del S&P 500 se está intensificando, impulsada por el predominio de la inversión pasiva, lo que significa que su rendimiento no refleja el de la mayoría de sus componentes. Y el…riesgo moral” La voluntad del Gobierno de rescatar a las empresas en dificultades suspende la necesidad de examinar los balances y evaluar la viabilidad.

Pero la realidad no se queda suspendida para siempre, por mucho que lo deseemos. Con el tiempo, la abrupta desaceleración de la actividad económica se reflejará en cifras que los inversores no podrán ignorar, y las valoraciones actuales de precio/beneficio (PER) empezarán a parecer absurdas.

Aquí es dondeBitcoin entra. Su Tecnología subyacente y su sistema monetario lo convierten en ONE de los pocos activos invertibles que es inmune a las fluctuaciones económicas que tenemos por delante.

En primer lugar, su ratio precio-beneficio nunca parecerá absurdo, ya que no tiene ganancias. Nada que pueda afectarlo.

En segundo lugar, su uso no se verá limitado por la falta de movilidad de los clientes: los usuarios pueden realizar transacciones desde cualquier lugar. De hecho, las limitaciones logísticas podrían aumentar el interés en las transacciones con Bitcoin entre quienes normalmente entregan efectivo físico (aunque por qué querrían hacerlo si la gente no se desplaza es otra cuestión).

En tercer lugar, su valoración de mercado no es susceptible al apoyo artificial de los gobiernos que tratan de KEEP en alto el ánimo de los inversores (y de los votantes).

Esto no significa que el precio de bitcoin KEEP subiendo mientras otros precios bajan. Vimos en marzo que cuando la situación se complica en los Mercados, Bitcoin también sufre. Su precio se ve impulsado por el sentimiento.

Pero también está impulsado por expectativas de adopción y demanda futuras, que no están relacionadas con los impulsores de la demanda de la mayoría de los demás activos invertibles.

En términos fundamentales, Bitcoin no tiene nada que perder en la próxima crisis: no genera ingresos ni deuda, y su futura adopción no depende de la satisfacción y confianza de los consumidores. De hecho, todo lo contrario.

La creciente conciencia de esto, combinada con una mayor atención de los medios debido a lapróxima reducción a la mitadPodría ser una de las razones de la recuperación de esta semana. O quizás se esté dejando llevar por la ola de inexplicable Optimism de los Mercados tradicionales.

Si esto empeora, es probable que el Bitcoin sufra a corto plazo, impulsado por el sentimiento. Sin embargo, a largo plazo, los fundamentos tienden a emerger, y aquellos que impulsan al Bitcoin son radicalmente diferentes de los que impulsan los Mercados tradicionales.

Hablemos de marchar a tu propio ritmo.

No es gran cosa

Un argumento a favor del repunte del precio del Bitcoin tras el halving es la oferta y la demanda. Suponiendo que la demanda se mantenga más o menos constante (lo sé, pero síganme), cuando la oferta baja, el precio debería subir. Economía básica: ¿recuerdan ese gráfico del instituto, verdad?

Tras el halving, habrá menos Bitcoin nuevos entrando al mercado cada día. Dado que los mineros necesitan vender parte de los bitcoins que ganaron con tanto esfuerzo para cubrir gastos, parte de la presión de venta proviene de ellos. Si venden menos bitcoins (porque tienen menos para vender), entonces hay menos oferta que satisface una demanda constante y el precio de equilibrio sube.

Bien, pero una parte de este modelo ya es obviamente inestable: la demanda no es constante, ni mucho menos.

Aun así, hay otra debilidad que se pasa por alto: la DENT de la presión de venta es insignificante.

Tras el halving, habrá 6,25 bitcoins menos en circulación con cada bloque. Suponiendo un nuevo bloque cada 10 minutos, esto se traduce en aproximadamente 900 bitcoins menos al día.

Teniendo en cuenta que la cantidad de bitcoins transferidos en cadena en abril fue un promedio de más de 270.000 por día, 900 menos no harán una gran diferencia en la curva de oferta en ese simple gráfico de equilibrio de precios básico.

Es más probable que cualquier impacto positivo del halving provenga de una mayor concienciación e interés de los traders, resultado de la atención mediática. La yuxtaposición de lo que se conoce como "endurecimiento cuantitativoEs probable que la oposición a una "flexibilización cuantitativa", sumada a la creciente inquietud sobre esta última, transforme esta atención mediática en un interés duradero por parte de inversores, analistas y economistas.

Lo que no está claro es si el impulso de precios derivado del halving sería suficiente para compensar el impacto en la confianza general derivado de una preocupación macroeconómica más amplia. Como siempre en las inversiones, el horizonte temporal individual lo es todo.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

A pesar de una oleada de malas noticias sobre empleo, producción y ganancias, el S&P 500 registró su mejor abril desde 1987, posiblemente impulsado por el GAS hilarante de los estímulos. Los Índices europeos también tuvieron un buen mes, ya que las economías comenzaron a anunciar medidas tentativas para la apertura económica y el consumo de electricidad comenzó a aumentar ligeramente.

A medida que abril se convirtió en mayo, los Mercados comenzaron a retroceder, tal vez digiriendo las recientes ganancias y tal vez desconcertados por una nueva beligerancia anti-China por parte de Estados Unidos y advertencias de ganancias de empresas tecnológicasEl oro sigue jugando al juego de la inflación, pero con menos entusiasmo y cierta toma de ganancias; queda por ver cómo se comportará si las acciones vuelven a caer. El petróleo del oeste de Texas tuvo su primera semana positiva en aproximadamente un mes, a medida que aumentaba la confianza en torno a los recortes de producción, aunque bien podría haber más turbulencias a medida que se acercan los próximos vencimientos de futuros.

Como se puede ver en el gráfico anterior, Bitcoin tuvo un mes particularmente fuerte.

El salto de esta semana le dio a Bitcoin su mejor abril en años, con datos que sugieren Este Rally está impulsado en gran medida por los inversores estadounidenses, con un crecimiento mayor en los volúmenes al contado que en los derivados.

Y la falta de reservas extranjeras ha empujado a países comoLíbano y Pavo hacia las crisis cambiarias, que nos recuerdan que un dólar fuerte impacta mucho más que solo los Mercados cambiarios. ¿Qué es? sucediendo en el Líbano, donde las protestas antigubernamentales se han tornado violentas y han provocado el cierre de los bancos de la capital, se convertirá en un ejemplo clásico de los riesgos de las Finanzas centralizadas durante los próximos años.

(Nota: Nada de lo contenido en este boletín constituye asesoramiento de inversión. El autor posee pequeñas cantidades de Bitcoin y ether).

Eslabones de cadena

CoinDesk Research ha publicado su Primero de una serie de inmersiones profundas en empresas de Cripto que cotizan en bolsa. Empezamos con Cabaña 8, ONE de los mineros de Bitcoin más grandes que cotizan en bolsa, y sus finanzas y cambios operativos recientes revelan algunos de los obstáculos que enfrentan los mineros de Bitcoin . lucha conen capitalizar su negocio manteniendo los márgenes.

Preston PyshLOOKS oportunidades de inversiónen unmercado cada vez más manipuladopor la impresión gubernamental, prediciendo que una “ruptura” será provocada ya sea por malestar social o por una transición natural a una forma diferente de dinero.LLEVAR: Preston no es un entusiasta de las Cripto (entre otras cosas, presenta el podcast “We Study Billionaires”), pero es optimista respecto de Bitcoin principalmente como alternativa a un dólar cada vez más devaluado; esto hace que su opinión sea particularmente interesante para quienes administran carteras diversificadas, que deberían ser todos.

¿Cuántos Colaboradores hay en un proyecto? tener que ser atropellado por un autobús¿Para que el proyecto se estanque? Presentamos el "factor de bus”, una nueva métrica que mide la resiliencia. De verdad.LLEVAR: En realidad, es un concepto interesante, que el analista Hasu amplía de forma intrigante aquí. Cuanto mayor sea el factor de bus (cuanto más distribuido esté el desarrollo del código), más fácil será replicar una red. Cuanto menor sea el factor de bus (cuanto más concentrado esté su control), mayor será el riesgo. Hace un par de años, Twitter se enteró de un rumor, afortunadamente falso, de que el creador de Ethereum, Vitalik Buterin, había fallecido en un accidente de coche. (Que yo sepa, no se trataba de un autobús). La noticia hizo caer el precio de Ether un 15 %. Hoy en día, el impacto probablemente sería diferente (aunque, por favor, ten cuidado, Vitalik), pero la anécdota demuestra que esta es una métrica que vale la pena observar.

La ciudad de Ya'an, en la montañosa provincia china de Sichuan, esalentador públicamenteLa industria blockchain para ayudar a consumir en excesohidroelectricidadantes de la temporada de lluvias de verano.LLEVAR: Esto resalta cómo el exceso de energía de las plantas hidroeléctricas y de GAS natural puede reducir los costos operativos para los mineros, haciendo que su sector, crucial para el mantenimiento de la red Bitcoin , sea más rentable y menos vulnerable a las oscilaciones de precios y las reducciones a la mitad.

Bitcoin futuros y opciones de BitcoinAmbos tuvieron su día más activo desde la caída del 12 de marzo, según el proveedor de datos de derivados skew.com.LLEVAR: Para ser honesto, no estoy seguro de qué significa esto, pero parece significativo.

Coin Metrics presenta"suministro de flotación libre”, que ajusta la medición del suministro eliminando los tokens fundadores y los tokens adquiridos, así como aquellos que están inactivos, quemados o probablemente perdidos.LLEVAR:El resultado es una medida de tokens en circulación, un indicador más fiable del tamaño y la liquidez de una red. Según Coin Metrics, la oferta de Bitcoin en circulación es más de 4 millones menor (más del 20 % inferior) que la cifra reportada, lo que implica que su velocidad (la tasa de transacción en comparación con la cantidad en circulación) es mayor de lo que muchos han calculado.

Empresa de análisis de blockchainNodo de vidriotiene introdujo una nueva métrica llamado Glassnode On-Chain BTC Index (GNI), que tiene como objetivo LINK el rendimiento del precio con los fundamentos de la red. LLEVAR: Cualquier índice que sigue los fundamentos es subjetivo, independientemente del rigor con el que se seleccionen y cuantifiquen sus componentes. Sin embargo, siempre que la metodología sea consistente, pueden proporcionar información valiosa sobre tendencias y cambios, y a primera vista, el GNI considera adecuadamente los principales impulsores de valor: el sentimiento, la liquidez y la salud de la red. El índice pasó recientemente de bajista a neutral, lo cual es en sí mismo una señal alcista.

Los grandes inversores en Cripto , conocidos popularmente como “ballenas,"parecen estar acumulándose Bitcoin en medio del actual Rally de precios. LLEVAR: Aunque es un indicador imperfecto, esto puede interpretarse como alcista, ya que personas o fondos de alto patrimonio neto parecen estar sumando o tomando nuevas posiciones largas en Bitcoin, tal vez en respuesta a la agitación monetaria en el mundo fiduciario.

Capital Génesis* publicó suInforme de préstamos del primer trimestre, cual Destaca más queSe otorgaron $2 mil millones en nuevos préstamos, el doble que el trimestre anterior. Esto eleva el monto acumulado de préstamos a $6.2 mil millones.LLEVAR: Estas cifras son sustanciales, lo que indica una maduración cada vez mayor del sector. Vale la pena leer el informe, especialmente porque ofrece información sobre la cronología del colapso del 12 de marzo y cómo Génesis gestionó la crisis. También confirma que la entidad crediticia ha restringido el crédito, dada la incertidumbre del mercado. Es probable que esto sea temporal y supone un alivio: el sector necesita entidades crediticias sólidas, ya que el apalancamiento puede impulsar el crecimiento, pero también puede desplomarlo si tiene que desmantelarse repentinamente.(*Genesis Capital es propiedad de la empresa matriz de CoinDesk, DCG).

Leigh CuenHablé con varios proveedores de custodia y billeteras de Criptosobre el repunte de actividad que han visto desde el comienzo del confinamiento.LLEVAR: El creciente interés en las soluciones de custodia extrabursátil implica un creciente interés en mantener Cripto , en lugar de simplemente negociarlos. Algunas de las plataformas con las que Leigh habló atienden principalmente a clientes institucionales, pero otras tienen una base más amplia, lo que implica que el interés en Bitcoin se está extendiendo entre todo tipo de inversores.

El segundo fondo deLa división de Cripto de a16zha planteado 515 millones de dólares, más que el objetivo original de 450 millones de dólares y considerablemente más que los 300 millones de dólares recaudados por el primer fondo, que se lanzó en 2018. Las inversiones se centrarán en pagos de próxima generación, Finanzas descentralizadas, nuevos modelos de monetización y el concepto de una internet descentralizada. LLEVAR: Si bien se trata de un fondo de riesgo de Cripto que invierte en acciones y tokens de empresas emergentes sin intención de comerciar, esta recaudación es alcista para el sector, ya que implica la creencia de que al menos algunas de las empresas blockchain beneficiarias tendrán negocios viables.

Banco Silvergate Se agregaron 46 clientes de CriptoEn el primer trimestre, el total ascendió a 850, principalmente inversores institucionales. El número de transacciones se duplicó con creces en el primer trimestre en comparación con el cuarto trimestre y se triplicó con respecto al mismo período de 2019.LLEVAR: Una Aviso legal interesante del informe fue la mención de un servicio de préstamos llamado SEN Leverage, actualmente en fase piloto, que permitirá a los clientes bancarios obtener préstamos en dólares estadounidenses con garantía de Bitcoin. El Cripto como garantía es un área fascinante que merece la pena observar. Por un lado, la condición de portador de Bitcoin, su relativa liquidez y su facilidad de transferencia lo convierten en una garantía ideal para un prestamista. Por otro lado, la legislación actual lo dificulta mucho en la práctica. Este documento Xavier Foccroulle Menard, publicado en SSRN esta semana, ofrece una excelente explicación del porqué. (En resumen: tiene que ver con las definiciones de garantía de la UCC; adivina qué, Bitcoin no encaja).

Con sede en HangzhouEbang International Holdings, ONE de los principales fabricantes de equipos de minería de Bitcoin , ha presentado ante la Comisión de Bolsa y Valorespara una oferta pública inicial de hasta 100 millones de dólares.LLEVAR:Parece haber una tendencia entre las empresas chinas detratando de cotizar en los EE.UU.,En un intento por ampliar su diversificación geográfica. Curiosamente, esto podría impulsar el desplazamiento del epicentro de la minería de Bitcoin desde China hacia EE. UU.

Comisionado de la CFTCBrian Quintenz, ONE de los partidarios de las Cripto de la organización y que abogó por la autorregulación en la industria de las Cripto , no buscará la renominacióncuando termine su cargo este mes y dejará la organización reguladora a finales de octubre.LLEVAR: La comisionada de la SEC, Hester Peirce, quien ha abogado por los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin y también promueve un enfoque más favorable a la innovación, también está llegando al final de su mandato. Hasta donde sé, sus planes aún no se han aclarado, y T quién reemplazará a Quintenz, pero esto podría marcar un sutil cambio de tono en ONE de los reguladores de valores más poderosos.