El trading de alta frecuencia es el nuevo campo de batalla en la carrera de los exchanges de Cripto

La comida para llevar

• El comercio de alta frecuencia (HFT), una práctica antigua y controvertida en los Mercados tradicionales, también se está volviendo algo común en el Cripto.
• Ubicar servidores de negociación físicamente cerca de los motores de emparejamiento de las bolsas puede WIN la velocidad. Esto ayuda a las empresas de HFT a obtener grandes beneficios en los Mercados tradicionales.
• Los intercambios de Cripto como ErisX, Huobi y Gemini están tratando de atraer grandes comerciantes algorítmicos con ofertas de coubicación.
• La demanda del servicio es alta, pero sus beneficios son tema de debate, debido a la estructura del mercado de Cripto .

Un puñado de intercambios de Criptomonedas están extendiendo la alfombra roja para los comerciantes de alta frecuencia.

Huobi, con sede en Singapur, y ErisX, en Chicago, han comenzado a ofrecer por separadocoubicaciónEn este modelo, el servidor del cliente se ubica en las mismas instalaciones o en la misma nube que el de la plataforma, según informaron a CoinDesk los representantes de cada plataforma. Esto permite a los inversores ejecutar operaciones hasta cien veces más rápido, lo que les da una ventaja sobre el resto del mercado.

Estos intercambios se unen a Gemini, que fue una de las primeras empresas de Cripto en ofrecer coubicación en un popular centro de datos en el área de Nueva York, y está a punto de ampliar la opción para incluir un segundo sitio en Chicago.

Cabe destacar que ninguna de estas plataformas de intercambio cobra por el servicio, considerándolo una forma de diferenciarse. "Es nuestra ventaja competitiva", afirmó Andrey Grachev, director de Huobi Rusia, la oficina de clientes de la plataforma en Moscú.

Sin duda, este tipo de acuerdos siguen siendo RARE en el Cripto, que históricamente estaba dominado por comerciantes individuales y solo recientemente comenzó a atraer el interés de inversores institucionales como fondos de cobertura y oficinas familiares.

Pero las medidas de las bolsas son una señal de que el comercio de alta frecuencia (HFT), una práctica antigua y controvertida en los Mercados financieros tradicionales, está entrando lentamente en el mundo de las Cripto . Y aunque...robots"han estado presentes en el Cripto desde los días de Mt. Gox; la coubicación lleva el comercio algorítmico a un nivel diferente.

Eric Wall, exdirector de Cripto y blockchain en Cinnober, una empresa de Tecnología financiera adquirida por Nasdaq, le dijo a CoinDesk:

"Es un gran negocio. Todas las personas con las que he hablado que gestionan una bolsa mencionaron que gente de Wall Street se les acercó con este tipo de solicitudes".

La mayoría de las plataformas de intercambio de Cripto no están preparadas para satisfacer esta demanda, afirmó Wall. "Parece que estos son conceptos muy nuevos para muchas plataformas de intercambio centradas en el comercio minorista, sin experiencia en el mundo tradicional".

800.000 transacciones al día

En los seis meses transcurridos desde que Huobi abrió su oficina en Rusia, alrededor de 50 clientes han aprovechado su servicio de coubicación ubicando sus servidores en la misma nube y utilizando el mismo servicio de nombres de dominio (DNS) que el intercambio, según Grachev.

Esta opción permite a estos clientes realizar operaciones entre 70 y 100 veces más rápido que otros usuarios, afirmó. «ONE de nuestros clientes realiza unas 800.000 operaciones al día, y cada vez hay más clientes así».

A diferencia de muchos intercambios de Cripto que utilizan servidores basados ​​en la nube, ErisX tiene un motor de comparación de hardware, ubicado en el centro de datos de Equinix en Secaucus, Nueva Jersey, dijo Matthew Trudeau, director de estrategia del intercambio.

La misma instalación alberga los motores de comparación de una variedad de importantes bolsas tradicionales, corredores y empresas comerciales, dijo Trudeau a CoinDesk, por lo que los comerciantes que colocaron servidores en el centro de datos pueden conectarse al motor de comparación de ErisX allí. (La firma lanzó operaciones al contadoen varias criptomonedas en abril y recientemente obtenidoaprobación regulatoria para futuros.)

Gemini, fundada en 2014 por Cameron y Tyler Winklevoss, también alberga su plataforma principal de negociación en Equinix y ofrece coubicación allí. La bolsa planea ofrecer próximamente otra opción de coubicación en el centro de datos de Equinix en Chicago, donde varias bolsas de valores, y sus clientes de HFT , KEEP su hardware, según... El sitio web de Géminis.

En un comunicado, la directora general de operaciones de Gemini, Jeanine Hightower-Sellitto, afirmó que la plataforma ofrece diversas opciones de conectividad para satisfacer las necesidades de nuestros clientes. Cada opción está disponible para todos ellos de forma gratuita.

Coinbase, el principal exchange de Cripto de EE. UU., casi entró en la contienda, pero este año cerradoSu división de Chicago, que había estado trabajando en servicios para operadores de alta frecuencia, incluyendo la colocación. En ese momento, la bolsa mencionó su priorización de otros servicios institucionales.

La empresa se negó a hacer comentarios para este artículo. (Gemini, que acaba de abrir una oficina en Chicago,contrató a algunos de los ex empleados de Coinbase allá.)

Práctica controvertida

Todo esto invita a preguntarse si la HFT , dada su historia en Wall Street, podría exacerbar los problemas en los opacos y volátiles Mercados de Cripto .

Como se describe en el libro de Michael LewisFlash BoysLos operadores bursátiles algorítmicos colocaron sus servidores en las proximidades físicas de las bolsas para ejecutar operaciones más rápido que otros inversores y obtener ganancias mediante el arbitraje entre Mercados en fracciones de segundo.

El problema con HFT, como explicó Lewis, es que en un mercado donde algunos jugadores pueden realizar operaciones cientos de veces más rápido que los usuarios comunes, obtienen una ventaja injusta y dejan a los operadores comunes y no algorítmicos con opciones de precios inferiores.

Otro problema con HFT, según un estudio de 2011 informe Según la Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV), puede aumentar drásticamente la volatilidad en los Mercados.

En particular, contribuyó al llamado Flash Crash del 6 de mayo de 2010, cuando los precios de muchos valores estadounidenses cayeron y se recuperaron drásticamente en minutos, exponiendo a los operadores comunes a un riesgo mayor que no podían gestionar tan rápidamente como los HFT.

El comercio de alta velocidad ha provocado otros fallos técnicos que cuestan a las empresas cientos de millones de dólares, según el Banco de la Reserva Federal de Chicago.escribióen 2012, señalando que "algunas empresas de comercio de alta velocidad tienen participaciones de propiedad accionaria en ciertas bolsas".

Mercado en maduración

Sin embargo, Trudeau de ErisX (quien, cabe destacar, fue ONE de los primeros empleados de la bolsa de valores IEX, los héroes de Flash Boys) argumentó que el arbitraje de alta frecuencia y el comercio automatizado, en general, pueden beneficiar a los Mercados.

Están ayudando a reducir el diferencial de precios entre diferentes intercambios a lo largo del tiempo y a hacer que los Mercados sean más eficientes, incluido el mercado de Cripto , dijo Trudeau, explicando:

Este fenómeno se ha producido en otras clases de activos a medida que el comercio se ha vuelto más electrónico y automatizado. Los creadores de mercado y los arbitrajistas pueden operar con mayor eficiencia, lo que mejora la formación y el Explora de precios, así como la liquidez. Las oportunidades de arbitraje pueden ser cada vez más escasas y fugaces, lo que indica un mercado más eficiente y maduro.

Sin embargo, es importante verificar si las bolsas y los operadores de alta frecuencia llegan a acuerdos con términos preferenciales que no se revelan al mercado, señaló.

En cuanto a ErisX, "ofrece precios transparentes y estandarizados, así como opciones de conectividad para nuestros clientes. A todos los clientes se les ofrecen las mismas condiciones de acceso y tarifas", dijo Trudeau.

Por su parte, Huobi intenta asegurarse de que todos los usuarios "compitan en igualdad de condiciones", dijo el jefe de ventas globales y negocios institucionales del exchange, Lester Li.

Li le dijo a CoinDesk:

Nuestros usuarios saben que monitoreamos cualquier actividad comercial abusiva. Además, les recordamos constantemente que siempre existen riesgos al operar, por lo que les recomendamos encarecidamente que operen dentro de sus posibilidades y sean conscientes de los riesgos.

Protegiendo el comercio minorista

Aún así, otros intercambios contactados por CoinDesk se aseguraron de decir que... no ¿Haces algo especial para los traders ALGO ?

LGO Mercados, una bolsa más pequeña diseñada para clientes institucionales y lanzada a principios de este año, adoptó el enfoque opuesto, ralentizando deliberadamente el proceso de negociación para todos, según el director ejecutivo Hugo Renaudin.

Antes de ser emparejadas, las órdenes se agrupan en lotes y el hash de cada lote se registra en la blockchain de Bitcoin . Cada lote tarda unos 500 milisegundos en formarse, lo que actúa como un "freno de velocidad" para las operaciones, según Renaudin. Como resultado, "todos los operadores reciben la misma información sobre la actividad de la plataforma".

Adoptando una postura similar, el vicepresidente de ingeniería de Kraken, Steve Hunt, dijo a CoinDesk que el intercambio no hace nada diferente para los clientes de HFT .

"Queremos que todos los clientes, independientemente de su tamaño o escala, tengan el mismo acceso a nuestro mercado", afirmó Hunt.

Binance, la plataforma de intercambio de Cripto más grande del mundo, no está considerando ofrecer coubicación, según informó el gerente de cuentas Anatoly Kondyakov a los asistentes a una reciente reunión de "inversores de élite" en Moscú. Expuso dos razones.

En primer lugar, "estamos tratando de proteger a los clientes minoristas", dijo Kondyakov al responder a una pregunta del público. En segundo lugar, la coubicación implica una presencia oficial en una jurisdicción específica, explicó, algo que Binance no está dispuesto a hacer por el momento. (Binance es conocido por su hábil arbitraje regulatorio).

¿Demasiado temprano?

Aún así, otros dijeron que el mercado de Cripto no ha alcanzado al mundo financiero tradicional hasta el punto en que ofrecer servicios de coubicación a empresas de HFT tendría mucho sentido.

"Actualmente, la estructura del mercado de Cripto aún está en desarrollo. La HFT, en el contexto de los Mercados de acciones y divisas, realmente no existe", dijo Wilfred Daye, jefe de Mercados financieros de OKCoin, un exchange con sede en San Francisco.

Los comerciantes que ingresan al Cripto desde los Mercados tradicionales solicitan colocation, dijo, pero "la solicitud es única, no una solicitud popular en el Cripto", por lo que OKCoin no ofrece este servicio.

David Weisberger, cofundador y director ejecutivo de la plataforma de datos de mercado Coinroutes, tiene otra razón para ser escéptico sobre el HFT en Cripto: este mercado es mucho más disperso y volátil y lo que funciona con las acciones simplemente no funciona con Bitcoin.

El concepto de HFT front-running es irrelevante en el Cripto, dijo Weisberger, donde los precios varían entre diferentes exchanges mucho más que en los Mercados tradicionales:

En futuros o acciones, con variaciones mínimas de cotización relativamente grandes, el diferencial entre oferta y demanda suele ser estable, con muchas ofertas y demandas al mismo precio. En esas circunstancias, los más rápidos se sitúan al frente de la cola cuando el precio cambia. Las órdenes al frente de la cola son rentables, mientras que las últimas no. En Cripto, el tamaño del tick (variación del precio) es tan pequeño que es fácil ser el primero pagando una cantidad ligeramente superior, así que no se necesita una velocidad desmesurada.

Además, los intercambios de Cripto están tan dispersos por todo el mundo que no tiene sentido "estar ubicados en un ONE intercambio y aún tener que esperar segundos para que Binance se actualice", agregó Weisberger.

La razón por la que existe demanda de coubicación en los intercambios de Cripto , concluyó, es simplemente la naturaleza Human :

"La gente siempre lucha la última guerra. La gente hace lo que está acostumbrada a hacer."

Imagenvía Shutterstock