La SEC está considerando un ETF de futuros de Bitcoin : esto es lo que significa

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) decidirá esta semana sobre dos propuestas de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin , pero ¿cuánto pesan exactamente?

ProShares, el décimo mayor proveedor de ETF segúnCNBC, tiene dos propuestas en marcha, ambas basadas en contratos de futuros de Bitcoin aprobados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos en2017.

Es más, esta inminente decisión llega poco después de un fallo más reciente de la SEC para retrasar (hasta septiembre, si no más) su determinación sobre un ETF de Bitcoin respaldado por activos físicos FORTH por VanEck y SolidX.

Vale la pena analizar la distinción entre ambos, un ETF físico y uno respaldado por futuros, para entender la propuesta de ProShares (además de si los ETF de Bitcoin deberían o no aprobarse en los EE. UU.), que se centra en cuál de los dos tiene realmente mejores posibilidades de obtener la aprobación de la SEC.

¿Qué es un ETF de Bitcoin ?

Para resumir, todos los ETF se negocian como acciones, en las bolsas de valores, pero sin el mismo grado de riesgo.

Debido a su diseño, suelen ser el instrumento favorito de quienes desean diversificar sus inversiones, ofreciendo una exposición más cercana a la que verían en un fondo indexado.

Esto se debe a que, al comprar una acción de un ETF, no posees las acciones subyacentes del activo (en este caso , Bitcoin). En cambio, posees una parte del fondo, su estructura y el destino del dinero.

"Al comprar un fondo, una parte del dinero se destina a financiar a la empresa que lo creó y lo gestiona. Es el dinero del fondo, y el fondo posee estos activos y, por definición, el fondo", explicó Eric Ross, estratega jefe de Cascend Securities.

Con un ETF de Bitcoin respaldado por activos físicos, los inversores pueden participar de manera efectiva en el mercado de Cripto sin estar en posesión directa de ninguna moneda, evitando así algunos de los riesgos asociados con el manejo de claves privadas de Bitcoin (la información necesaria para transferir bitcoins).

Los ETF de Bitcoin respaldados por futuros llevan este nivel de separación un paso más allá al basar las acciones del fondo en contratos de futuros de Bitcoin en lugar de en los propios bitcoins.

Un contrato de futuros establece un precio y una fecha fijos para la negociación de un activo. Por lo tanto, dependiendo de la perspectiva del inversor sobre la evolución de los Mercados a lo largo del tiempo, este puede comprar contratos a precios variables para reflejar dicha perspectiva y, si es correcta, obtener rentabilidad de su inversión.

De esta manera, ciertos ETF de Bitcoin respaldados por futuros pueden resultar rentables para los inversores incluso si los Mercados de Bitcoin presentan una tendencia bajista. Además, mantener contratos de futuros con precios y fechas de vencimiento fijos conlleva un menor riesgo, ya que la empresa emisora ​​de los ETF de Bitcoin no tendría que esforzarse por proteger los activos de Bitcoin de robos o ataques informáticos.

'Físico' vs. futuros

Por lo tanto, no resulta sorprendente que entre los 10 fondos relacionados con Bitcoin que están siendo revisados ​​simultáneamente por funcionarios de la SEC en los próximos dos meses, solo ONE es un ETF de Bitcoin respaldado por activos físicos, lo que sugiere que la mayoría de las empresas están apostando por la aprobación de una opción de negociación respaldada por futuros en lugar de activos físicos.

Daniel Masters, presidente ejecutivo de CoinShares, explicó a CoinDesk a principios de agosto:

Hasta que las principales instituciones pongan su nombre a la custodia de Criptomonedas , no creo que pueda existir un ETF físico en Estados Unidos. Creo que cualquier ETF respaldado por futuros en Estados Unidos tiene ahora muchas más posibilidades de ser aprobado.

Aunque, desde un punto de vista estrictamente operativo, Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg Intelligence, señala que es ampliamente comprendido "donde los inversores tienen la opción de comprar el ETF que tiene los futuros versus los que los tienen físicamente... el 95% de la gente va al ONE, la única vez que tienen el que tiene futuros es si tienen que hacerlo".

"Creo que el que realmente tenga el Bitcoin tendrá más éxito y no tendrá que lidiar con futuros renovables. Podría haber algunos costos asociados que a la gente no le gusten", añadió.

Estos costos mencionados por Balchunas se relacionan con la forma en que el fondo emisor de ETF obtendrá una rentabilidad sostenible. Al mantener contratos de futuros de ETF de Bitcoin , el fondo a menudo tendrá que mantener una posición de renovación, comprando contratos a precios iniciales altos y vendiéndolos posteriormente, cerca del vencimiento, a precios comparativamente bajos. También conocido como el "costo de carry", Balchunas señala que, en el "sistema de semáforos" de Bloomberg, cualquier operación que renueve futuros recibe una luz roja, lo que indica un alto riesgo.

Para Balchunas, además de otras posibles preocupaciones de los críticos que atacan a las criptomonedas por no tener valor intrínseco, los ETF de Bitcoin respaldados por futuros agregan "otra capa de complicación y riesgo que no es necesaria cuando ya se tienen todos estos otros problemas".

Impacto en el mercado

Aun así, una cosa es segura: el impacto en el mercado de un ETF de Bitcoin (si es aprobado por la SEC) será ONE.

Masters, cuya firma ofrece notas negociadas en bolsa para Cripto como Bitcoin y ether, explicó cómo los ETF podrían permitir efectivamente que una nueva clase de participantes invierta en la Tecnología.

"Nuestros clientes son particulares, oficinas familiares y fondos de cobertura que adquieren nuestros productos a través de mercados regulados, y que a menudo pueden estar basados en seguros o pensiones. [Nuestras obligaciones] atraen a un grupo de inversores muy tradicional", comentó.

Y eso también es atractivo para muchos entusiastas de las Cripto en los EE. UU. que quieren ver que las criptomonedas salgan de los márgenes de la industria Finanzas y lleguen a la corriente principal.

Por su parte, Balchunas ve la entrada de un ETF de Bitcoin como algo que podría impulsar el ONE, y explica:

Si surge un ETF basado en Bitcoin , creo que alcanzaría probablemente los 5 mil millones de dólares en un año y, en última instancia, se convertiría en un producto bastante grande, probablemente entre 10 mil y 15 mil millones de dólares en los próximos dos años, lo que lo colocaría entre el 10 % de los ETF más grandes.

Sin embargo, Masters no se muestra precisamente optimista respecto a que Estados Unidos avanzará rápidamente en la aprobación de ETF basados ​​en criptomonedas, y añade que "el conjunto de reglas en Estados Unidos es significativamente más complejo. En Estados Unidos las cosas tienden a estar mucho más estructuradas desde el ONE día".

Gráficoimagen vía Shutterstock