ICO en nuestros Términos y Condiciones

Zoe Dolan es abogada especializada en proyectos de Cripto y blockchain, representación de empresas fintech y startups, y derechos y libertades constitucionales. Es una abogada con amplia experiencia en juicios y apelaciones federales, y autora de varios libros.

En este artículo de Opinión , Dolan propone una forma práctica de estructurar las ventas de tokens que cumpla con las leyes de valores y mejore el valor para todos los involucrados.

Para ayudar a los reguladores y al público a comprender por qué las ventas de tokens criptográficos (también conocidas como ofertas iniciales de monedas o ICO) son tan revolucionarias e integrales para el desarrollo económico futuro, es útil comenzar por definir nuestra propuesta CORE :

Un token = valor que impulsa una red.

Una diferencia entre los lanzamientos de pequeñas empresas de la vieja escuela y las empresas emergentes y los proyectos en el espacio Cripto es que estos últimos se basan en redes desde el principio.

En un modelo de negocio clásico, un conglomerado ambicioso podría empezar, por ejemplo, vendiendo libros desde el garaje de un empresario de 30 años, con la aspiración de convertirse ONE día en el mayor minorista de bienes de consumo del planeta.

Los proyectos de Cripto se asemejan a este prototipo en un aspecto fundamental: buscan escalar desde cero hasta convertirse en una vasta red. Pero hay una diferencia: la librería permanece limitada a su stock minorista, número de empleados e instalaciones, mientras que los proyectos de Cripto pueden comenzar facilitando transacciones que ya se estarían realizando.

Entonces: los modelos de negocio de Cripto están orientados a conectar a los miembros de la comunidad que existen en este momento y luego activar esas conexiones para una expansión inmediata de la red.

El santo grial aquí es, por supuesto, conseguir involucrar a la mayor cantidad de gente posible lo antes posible y alentarlas a convertirse en partes interesadas en el proyecto.

Las partes interesadas ONE características de clientes, inversores, especuladores y participantes de la red (categorías tradicionales). Al comprar y mantener los tokens de un proyecto, las partes interesadas se hacen con un derecho sobre el territorio del proyecto. La valorización del recurso compartido de la red (un token) se extiende a todos los involucrados: fundadores, compradores de tokens y desarrolladores, siempre que se priorice la longevidad y la sostenibilidad.

Una ICO crea una comunidad así.

En el escenario tradicional, los inversores dependen del líder o del equipo CORE de un proyecto para obtener ganancias. En nuestro mundo, el crecimiento gira en torno a las partes interesadas.

Después de la ICO, de repente vemos un gran grupo heterogéneo de personas inteligentes de varios países BIT por contribuir al desarrollo de código de fuente abierta, compartir sus intereses con otros y hacer señales al personal del equipo CORE y a los desarrolladores sobre asuntos que van desde hojas de ruta comerciales hasta pautas comunitarias y decisiones en bifurcaciones del camino (no solo en el código), sin mencionar cualquier otra cosa que descubramos para optimizar.

Llamemos a todo este fenómeno "stakeholdering".

Lecciones de la DAO

Mi propia opinión como abogado que trabaja en proyectos de Cripto y blockchain sigue siendo que los beneficios pueden llegar a todos, a medida que explicamos –una y otra vez, hasta que los gobiernos se pongan de acuerdo o la página pase a un nuevo capítulo– que las partes interesadas son lo que diferencia a las ICO verdaderas y con un propósito del albatros del Cripto : la oferta de valores mal disfrazada, ilegal y no registrada.

A estas alturas, todos en la comunidad Cripto pueden recitar la prueba legal diseñada para identificar un valor, como lo anunció en 1946 la Corte Suprema de los EE. UU. en SEC contra Howey:si un plan (la palabra del tribunal) "implica una inversión de dinero en una empresa común cuyas ganancias provendrán únicamente de los esfuerzos de otros".

La guía Cripto más detallada del gobierno hasta la fecha: una análisis de la SECde si los tokens ofrecidos por "El DAO"valores compuestos" es alentador, al menos en la medida en que parece reconocer que los tokens de utilidad pueden calificar como algo más que valores.

Consideremos un extracto del análisis de la SEC sobre el aspecto "esfuerzos de gestión de otros", donde se concentra la acción:

Las ganancias de los inversores provendrían de la gestión de otros, en concreto, de Slock.it y sus cofundadores, y de los Curadores de la DAO, para gestionar la DAO y FORTH propuestas de proyectos que generaran beneficios para los inversores de la DAO.

Piensa en lo que está pasando aquí.

La SEC está a punto de determinar, después de analizar el control limitado de los titulares de tokens DAO sobre la dinámica del proyecto, que dichos tokens eran valores.porque el valor se deriva sustancialmente de personas distintas a los poseedores de tokens.

Para la SEC, esta conclusión se deriva del dominio del "curador", la capacidad de voto de los tenedores de tokens, y la dispersión de los miembros y los obstáculos de comunicación inherentes a la estructura de la DAO:

Estos hechos redujeron la capacidad de los titulares de tokens DAO para ejercer un control significativo sobre la empresa mediante el proceso de votación, lo que hizo que sus derechos de voto fueran similares a los de un accionista corporativo. ... Por contrato y en la práctica, los titulares de tokens DAO dependían de la importante gestión de Slock.it, sus cofundadores y los administradores de la DAO.

Yo diría que la participación de las partes interesadas es el factor diferencial que nos sitúa en un nuevo territorio.

Tokens de utilidad, desde el día 1

Imagínese, por favor, un hipotético proyecto de Cripto para cambiar el mundo para mejor.

Digamos que visualizamos un símbolo, Utopía, que busca “envalorar” (acuñando otra palabra) los principios socioeconómicos y políticos de la sostenibilidad, el empoderamiento de la comunidad y la descentralización, facilitando una red de miembros en todo el mundo que compartan estos principios.

Para la versión beta, tal vez podríamos comenzar con una ICO enfocada en un lugar específico (por ejemplo, Boulder, Colorado) y luego crecer a partir de allí.

En beta-Boulder, comenzamos a conectar a propietarios e inquilinos con proveedores de bienes y servicios con ideas afines: desde diseñadores de interiores hasta contratistas, empresas de paneles solares y plomeros que instalan calentadores de agua sin tanque, etc.

La utopía genera valor a partir de una simbiosis de ideales sociales compartidos y la red que conecta a todos.

Mientras tanto, en elalfafase, los poseedores de Utopia en todo el mundo han estado participando en el proyecto desde el principio a través de señales sobre cuestiones de hoja de ruta, escalamiento y desarrollo y perfeccionamiento de pautas comunitarias, todo mientras se preparaban para lanzar sus propios centros locales y comenzar a comerciar con otros miembros a nivel internacional.

Este proceso comprende la utilidad de Utopia. El valor de la red crece gracias a los esfuerzos de los poseedores de tokens de todo el mundo (nodos, subgrupos o como se quiera llamar a los miembros y comunidades de la red) que buscan conectar entre ONE y aumentar el valor de Utopia para beneficio de todos.

La participación de las partes interesadas y la actividad de los miembros en la fase alfa implican que los tokens pueden asumir funcionalidadantes Una red comienza a funcionar.

A diferencia del marco SAFT, en el que los tokens de seguridad se venden para financiar la red y los tokens de utilidad se emiten una vez construida, los tokens Utopia se convierten en tokens de utilidad.al ser liberado.

Evitar la burocracia

Ahora bien, desde una perspectiva legal, ¿realmente necesitamos un flujo infinito de acuerdos de compra de tokens para hacer efectiva la Utopía? ¡Qué exagerado!

¿Y es realmente bueno —o, de hecho, incluso beneficioso para un proyecto— limitar la participación a inversores acreditados, capitalistas de riesgo e instituciones dentro de una estructura de cuasi-seguridad que replica las arraigadas desigualdades financieras que las Cripto buscan corregir? La idea parece, en el mejor de los casos, contraria a la intuición, y posiblemente autosabotaje.

El Términos y condicionespara una venta de tokens de Utopia sería bastante breve y concisa, y creo que cubriría cuestiones básicas como la concesión de derechos para recibir tokens, su funcionalidad proyectada y la no devolución.

Y el hilo que los une a todos sería una lección que surge del análisis DAO de la SEC: valor de red creado por la comunidad, por la comunidad y para la comunidad.

Camino a seguirimagen vía Shutterstock