Sobre tokens y crowdsales: cómo las startups utilizan blockchain para captar capital

Empresas de las que nunca hemos oído hablar están lanzando sus IPO ante nuestros propios ojos.

Pero en lugar de hacer sonar la campana de la IPO después de años de operaciones, están saliendo a bolsa el ONE día, y en lugar de recaudar dinero vendiendo acciones de su empresa, están construyendo redes distribuidas y vendiendo sus propios tokens.

Esta nueva forma de crear empresas es lo que Fred Ehrsam, fundador de Coinbase, describió como "modelo de negocio descentralizado".

Sin embargo, muchas de las normas establecidas sobre la creación e inversión en empresas no se aplican a este nuevo modelo. ¿Qué podemos Aprende de las empresas que siguen este camino?

Fichas

La mecánica de una venta colectiva de tokens está directamente relacionada con el tipo de token emitido.

Identificamos tres tipos de tokens:

• Tokens de deuda
• Tokens de capital
• Tokens de usuario.

Tokens de usuario

Tokens de usuario, o 'appcoins'como Naval Ravikant y Balaji SrinivasanLos hemos llamado, son una forma de moneda digital necesaria para acceder al servicio proporcionado por la red distribuida.

Como socio gerente de Union Square VentureAlbert Wengerexplica, puedes pensar en estos como fichas que compras en una feria para subirte a un paseo.

En Ethereum, por ejemplo, se necesita Ether para crear aplicaciones distribuidas en la plataforma. En el caso de Sía, un sistema de almacenamiento distribuido, necesita tener Siacoins para almacenar archivos en la red.

Los tokens de usuario se obtienen al proporcionar valor a estas redes.

Las contribuciones pueden tomar la forma de:minería, como en Bitcoin, Ethereum y Sia, o publicar historias, como en SteemitDado que los tokens de usuario están en una cadena de bloques, se pueden canjear fácilmente por cualquier moneda local o Criptomonedas.

Tokens de capital

Los tokens de capital se utilizan para Finanzas el desarrollo de la red, pero no son necesarios para acceder a los servicios del protocolo subyacente. Como su nombre indica, los tokens de capital son acciones criptográficas de una red.

A cambio de la inversión, los titulares de tokens de capital tienen derecho a dividendos en forma de reparto de ingresos o comisiones por transacciones en la red. Por ejemplo, en el caso de Sia, el 3,9 % de todos los pagos de almacenamiento exitosos se destina a los titulares de Siafunds, su token de capital.

En muchos casos, estos tokens de capital representan acciones de una organización autónoma distribuida (DAO). El código de una DAO es responsable de emitir los tokens, almacenar el dinero recaudado por la venta de tokens y contratar a una empresa para desarrollar la red.

Además de recibir una recompensa prorrateada, los poseedores de tokens de capital en forma de acciones de DAO generalmente tienen derecho a hacer promesas sobre cómo se utilizará el dinero invertido.

Ese es el caso de Digix, una plataforma de tokenización de activos basada en Ethereum. Titulares de tokens DGD:

• Reciba una recompensa en las tarifas de transacción de la red Digix Gold
• Pueden enviar y votar propuestas en DigixDAO.

Tokens de deuda

Un tercer tipo de token es el "token de deuda".

Podemos considerarlos como un "préstamo a corto plazo" a la red, a cambio de una tasa de interés sobre la cantidad prestada. Steemit es una de las pocas redes con tokens de deuda, emitidos en forma de STEEM Dollars.

STEEM, la Criptomonedas minada por la red, se puede usar para comprar STEEM Power o STEEM Dollars. Quienes poseen STEEM Dollars reciben una tasa de interés de aproximadamente el 10%, pagada en STEEM Dollars.

Los STEEM Dollars son exclusivos de la economía del protocolo Steemit.

Al comprar STEEM Dollars, las personas pueden invertir en la red con suficiente liquidez, sin comprometerse con el período de adquisición de dos años al que están sujetos los poseedores de STEEM Power.

Vemos redes con múltiples combinaciones.

Estas incluyen redes con:

• Tokens de usuario y de capital (Sia, Digix)
• Solo tokens de usuario (Bitcoin, Ethereum)
• Solo tokens de capital (Golem,SingularDTV)
• Tokens de usuario, capital y deuda (Steemit).

La combinación depende de la dinámica y la economía únicas de la red.

Ventas colectivas

El tipo de token generalmente determina la mecánica de su venta colectiva.

Preventa de tokens de usuario

Para vender tokens de usuario, las empresas tienden a:

• Publicar un libro blanco que defina las especificaciones de la red y una hoja de ruta para su desarrollo futuro.
• Anunciar públicamente el token y publicar el código fuente antes de crear el primer token.
• Implementar la red y asegurar los tokens de los usuarios mediante minería. Como alternativa, asignar una parte de los tokens de preventa al equipo fundador como recompensa por idear y desarrollar la red.
• Publicite la red y venda tokens de usuario a cualquier persona, en cualquier lugar.
• Trabajar para aumentar el número de personas que utilizan la red, crear aplicaciones sobre ella y mantenerla.

A medida que la red crece, la demanda del token aumenta, lo que lleva a un aumento en el precio del token del usuario. Esto es lo que llamamos el "modelo de negocio Nakamoto". Satoshi obtuvo su recompensa no por minar bitcoins previamente, sino por ser el primer creyente y partidario de la red.

Steemit también siguió el modelo de negocio de Nakamoto. La compañía escribió el código para impulsar la red distribuida de Steemit, lo anunció al público y aseguró...~80% del STEEM inicial a través de la mineríaEl proyecto planea KEEP con el 20%, vender el 20% para recaudar dinero y regalar el 40% para atraer usuarios/referentes.

El caso de Ethereum es un BIT diferente. Su preventa consistió en distribuir claves privadas a los compradores como un token de acceso de software para usar la futura red. Ethereum recaudó más de 18 millones de dólares en Bitcoin en forma de 60 millones de tokens ETH creados, donde 12 millones de ETH (20%) fueron retenidos por el equipo de desarrollo.

Cuando se lanzó Ethereum , los compradores recibieron su ether a medida que se minaban los primeros bloques.

Venta colectiva de tokens de acciones

En el caso de los tokens de acciones, las empresas tienden a:

• Publicar un libro blanco que defina las especificaciones de la red y una hoja de ruta para su desarrollo futuro.
• Escribe un contrato inteligente para una DAO, con una cantidad predefinida de tokens de capital asignados a los fundadores de la empresa.
• Convertir a la empresa en proveedora de la DAO, encargada de desarrollar la red a cambio de un pago.
• Anuncia la venta colectiva de DAO y vende tokens de acciones a cualquier persona, en cualquier lugar. Usa ese dinero para pagar a la empresa por su trabajo de desarrollo.
• Trabajar para hacer que la red crezca para aumentar el valor del token de capital y recolectar recompensas en función del mayor uso de la red.

Digix alcanzó su5,5 millones de dólares en totaldentro de 12 horas siguiendo estos pasos.

Dado que DigixGlobal es la empresa que ideó la red, publicó el libro blanco, escribió el contrato inteligente DAO en Ethereum y posee una cantidad sustancial de tokens de capital, se convirtió en el proveedor de servicios predeterminado de DigixDAO.

Regulación sobre las ventas colectivas de tokens

Las leyes que rigen la emisión y venta de tokens criptográficos dependen de la jurisdicción en la que estos Eventos tienen lugar.

Hay países como Singapur y Suiza donde las monedas virtuales no se consideran valores ni tampoco curso legal.

En los Estados Unidos,la prueba de HoweySe utiliza para evaluar la venta de valores.

Según la prueba de Howey, un instrumento es un valor si A) implica una inversión de dinero u otra contraprestación tangible o definible utilizada en B) una empresa común con C) una expectativa razonable de que las ganancias se derivarán D) principalmente de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros.

La venta pública de valores a ciudadanos estadounidenses está supervisada por la SEC, por lo que es ilegal realizar tal acto sin su permiso.

Los líderes de opinión de la industria, como el grupo de defensa sin fines de lucro Coin Center y Primavera de Filippi de Harvard Berkman, sugieren la emisión de tokens de usuario y de capital.puede constituirLa venta de valores bajo la prueba de Howey. Pero, en realidad, el poder de estos tokens trasciende nuestra comprensión de los valores tradicionales.

También sabemos que la SEC está trabajando en formas de regular las cadenas de bloques comoagentes de transferenciaAún se desconoce el impacto real de esta regulación en la emisión de tokens.

Conectando tokens al mundo heredado

Vemos cuatro enfoques diferentes utilizados para llevar a cabo una venta colectiva de tokens legal y compatible.

La GmbH y Fundación con sede en Suiza

La preventa de ether fue realizada por la Fundación Ethereum , una organización sin fines de lucro registrada en Suiza, cuyo único propósito es administrar los fondos recaudados de la venta de ether para servir mejor al ecosistema de Ethereum .

Para permitir que los ciudadanos estadounidenses compren Ether sin ser controlados por la SEC, enmarcaron la preventa de tokens de usuario como la venta de combustible criptográfico – ether (“ETH”) – necesario para ejecutar aplicaciones distribuidas en la plataforma de código abierto Ethereum .

El desarrollo inicial del software fue realizado por Ethereum Switzerland GmbH, una LLC con sede en Suiza.

La empresa de Singapur y DAO

En el caso de Digix, el contrato inteligente para DigixDAO fue redactado por DigixGlobal, una empresa con sede en Singapur. Esta empresa es contratada por DigixDAO y recibe un pago por desarrollar la red Digix. Los tokens de capital vendidos representan acciones de DigixDAO.

Mientras que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS)no consideraLos tokens como valores, cuya venta legal a ciudadanos estadounidenses depende de la interpretación que haga la SEC de los tokens según la prueba Howey.

El 'CÓDIGO'

Un tercer enfoque experimental utilizado por Singular-DTV, un estudio de entretenimiento blockchain, es el "entidad distribuida organizada centralmente".

El 'CÓDIGO' es una combinación de un componente de gobernanza organizado centralmente (CO) en forma de una GmbH suiza – LLC – y un componente de entidad descentralizada (DE) en forma de un ecosistema tokenizado construido sobre Ethereum.

En este caso, la GmbH es responsable de utilizar el ether recaudado en la venta de tokens de la Entidad Descentralizada para desarrollar proyectos multimedia y obtener los ingresos generados. El «CÓDIGO» debe cumplir con las normativas y obligaciones fiscales, protegiendo a los titulares de tokens de posibles responsabilidades.

La empresa independiente

El último enfoque es KEEP la red y la emisión de tokens. independiente de su creador.

Los tokens se asignan mediante un algoritmo informático que no especifica ninguna clave pública específica para recibir fondos. Siguiendo el modelo de negocio de Nakamoto, el creador de la red asegura su parte de tokens al ser el primer minero en la red pública. Steemit hizo esto como una Corporación C de Delaware.

La formación de estas entidades es una de las primeras aproximaciones que se han intentado conectar legalmente el nuevo modelo de creación de empresas con el mundo legacy.

A medida que más empresas, abogados y reguladores ingresen al espacio, veremos cómo se desarrollan.

En general, vemosMás de 40 empresas Aplicando el modelo basado en tokens al desarrollo de protocolos Finanzas . Creemos que podría extenderse también a otros tipos de empresas.

Imagen de fichas rojasvía Shutterstock